欧债发展丰沛流动性.PDF

每周市场评论 日本央行加入宽松行列 2012年9月24 日 【观察一】中日钓鱼台争议 两国经济紧密度高，冲突升高机率较低  虽然日本与中国表面上有领土争议及历史纠葛 ，但从经济的角度来看 ，两国关系却是日益紧密 ，目前中国已是 日本最大的贸易伙伴 左图 。中国也仰赖日本的机械 、电子设备 、汽车零件及高端技术等 右图 。 日本  高盛证券评估 ，鉴于日本民众对中国制品的反感有限 ，加上中国消 费者有西方或国内产品可替代日本货 ，因此 ，钓鱼台争议对日本企 业盈余的影响性将高于中国企业 。 中国自日本进口品分布 左图资料来源： 《环球市场纵览 亚洲版》 右图资料来源： 摩根所作任何投资意 见与市场分析结果，系依据资料制作当时情况进行判断，惟可能因市场变化而更动，投资标的之价格与收益将随时变动，亦不必然为未来 绩效表现 1 【观察二】央行政策 日本央行加入欧美宽松行列  继欧 、美央行于 月推出新的宽松政策后 ，日本央行于上周意外将资产购买计划扩增 兆日圆至 兆日圆 约合 兆美元 ，购买标的将包含长短期公债 。央行亦将计划执行时间延长至 年年底 原为 年 月 。  全球 大央行相继推出新的宽松政策 ，料将使收益型资产继续受惠 。 各国央行资产负债表占该国 比率 资料来源： 资料日期： 摩根所作任何投资意见与市场分析结果，系依据资料制作当时情况进行判断，惟可能因市场 变化而更动，投资标的之价格与收益将随时变动，亦不必然为未来绩效表现 2 【观察三】油价 供给端事件影响与 下，油价区间震荡  需求面疲弱 ，前波涨势靠供给端控制维持油价 。 月起在 厉行减产与伊朗禁运等因素下 ，使 产量受到 控制 ，辅已美欧宽松政策预期下 ，油价攀高 。我们认为当西德州原油回档至近 元时 ，供给面将自我调整 ，以 维持油价稳定 。  沙国将增产以稳定价格 美国大选前美国议员主张释放战备储油压抑油价 ，以抵销 对通膨的可能影响并维护 选情；过高油价亦可能扼杀全球油品总需求 。由此 ，沙特阿拉伯上周三表示将增产原油 ，以产能调整控制油价 区间 。此外 ，美国原油库存上周增加反映需求面并未实质改善 。  对于能源价格仍具有一定支持效果 ，随油价回弱 ，供给面将再自行调整 ，预计第四季油价将呈现盘整格局 。 生产年增率 油价在供给面调节下预计区间震荡 左图 右图 摩根所作任何投资意见与市场分析结果，系依据资料制作当时情况进行判断，惟可能因市场变化而更动，投资标的之价格与收益将随时变 动，亦不必然为未来绩效表现 3 【观察四】欧债发展 欧债已非市场最担心的极端风险来源  投资人预期欧债扩散危机下降 美林基金经理人 月调查显示，在欧洲央行推出直接货币交易计划后，投资人对 欧债可能为市场带来的极端事件风险已降低，负面影响次于财政悬崖，受欧债牵连较大的资产国家 股市、欧股、 中东欧非市场 风险偏好改善。 美林经理人调查 市场最担心的尾部风险来源已非欧债 美财政悬崖 欧洲主权债问题 中国房地产 原物料价格 中东紧张 其他 美国市政债券 调查期间为 会议前 ，调查所包含管理的资规模达到 亿美元。