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国库现金管理对我国货币政策的影响：一个实证分析(下) 　　LM统计量显示，回归方程(1)的残差序列不存在自相关性。因此，对GM2的估计结果是有效的。但是，回归方程(5-2)的残差序列存在明显的自相关性，因此，对GM1的估计结果不再有效。为此，我们运用AR(p)模型来修正方程(5—2)的残差序列的自相关性。经过多次试验，最终选用AR(2)模型，从而得到： ? 　　 　　此时，各项检验均通过，且方程(5-2’ 　　对残差序列进行单位根检验，零假设为H0：p=0。我们发现，对于残差序列μ2t，其ADF检验值小于1%置信水平上的临界值，因此，可以认为残差序列μ2t为平稳序列，表明GM2和GGL之间具有长期稳定的均衡关系，即协整关系。但是，对于残差序列μt，其ADF检验值却大于临界值，因此，残差序列μ1t不是平稳序列，GM1和GGL之间不存在协整关系。 ? 　　最后，我们通过误差修正模型来估计短期货币供给方程： ? 　　 ? 　　下图是模型(5—3)的拟合值、实际值和残差图。 ? 　　上面的实证结果肯定了货币供给与国库资金之间存在长期、稳定的均衡关系。从式(5-1)可以得到GM2关于GGL的长期弹性：(-0.023-0.02)/(1+0.2806)=-0.0337；从式(5-3)可以得到GM2关于GGL的短期弹性：-0.0257。隐含的意思是：国库资金增长率每提高1%，在长期和短期中，广义