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折现现金流法中的通货膨胀和税务因素 折现现金流法中对通货膨胀的考虑 票面回报率与实际回报率的关系 票面回报率:考虑通货膨胀影响条件下的回报率 实际回报率:剔除通货膨胀影响条件下的回报率 关系: (1+票面回报率)=(1+实际回报率)×(1+通货膨胀率) 第5章折现现金流法中的通货膨胀和税务因素 两个比率在DCF评估中的使用 如果使用通货膨胀现金流,按票面回报率折现 如果使用非通货膨胀率现金流,按实际回报率折现 如果全部收入和成本面临同样的通货膨胀率，使用实际回报率折现更加简便 如果收入和成本面临的通货膨胀率不同，一般使用票面折现率折现 第5章折现现金流法中的通货膨胀和税务因素 对通货膨胀的预期和通货膨胀的影响 现实中对通货膨胀的处理 使用票面回报率折现非通货膨胀现金流 原因：通货膨胀率难以预测 稳健（只接受即使不使用通货膨胀现金流，也具有财务上的可行性的项目） 第5章折现现金流法中的通货膨胀和税务因素 折现现金流法中对税务因素的考虑 项目盈利需要考虑税金现金流 资本减免可降低应纳税额，从而带来增量现金流 处理资产时，资产出售损失（卖价低于资本减免资产残值部分） 抵税——平衡性减免， ， 资产出售收益（卖价高于资本减免资产残值部分）纳税——平衡性收费；相应增减公司现金流 折现时使用税后资本成本 C部分：融资 融资渠道：股本金 其他融资渠道 融资方式 资本成本