流动资金管理介绍.pdf

营运资本管理与决策 Working Capital Management REL的调查 • 世界著名的咨询公司REL与《CFO亚洲》杂志联合对 2009年度亚洲725家最大的上市公司（不包括汽车制造商 和金融公司）的营运资本管理情况做了一次详细的调查。 调查结果表明，这些公司2009年的营运资本管理取得了显 著的进步。通过加快应收款的回收和提高存货管理，这些 公司的营运资本与上年同期相比降低了2.8%，为公司节 约了150亿美元的投入资本。 • 在这些亚洲国家的公司中，中国公司的表现尤为出色，其 平均的营运资本周转期比上年同期降低了46.2% ，达到 13.6天。其他在营运资本管理取得明显进步的国家和地区 有巴基斯坦和中国台湾，其营运资本周转期分别降低了 20.9%和21.9% 。而韩国和马来西亚的公司则在营运资本 管理方面出现大幅度的退步，表现为营运资本周转期分别 上升了85%和27.5% 。 1 营运资本周转期 • REL公司用营运资本周转期（Days Working Capital ）来衡量公司的营运资本管理水平，其计 算公式为（应收款＋存货－应付款）/ （全部收入 /365 ）。 • 研究报告指出：虽然亚洲公司2009年的营运资本 管理整体表现不错，但2009年这些公司的营运资 本改善幅度比2008年有所放缓，2008年营运资本 的降低幅度为5.3%，而2009年只降低了2.8% 。 此外，报告认为，这725家公司仍有高达5,350亿 美元被营运资本“无效”地占用。可见，充分而有 效地运用营运资本，是公司CFO面临的重要财务 问题。 什么是营运资本管理（Working Capital Management ）？ • 所谓“营运资本管理”，从传统的意义来讲，就是 对公司流动资产与流动负债的管理。它要求公司 在资金来源与资金占用上应互相匹配，以保证公 司短期的偿债能力。然而，随着管理水平的不断 提高，营运资本管理思想也逐渐发生变化。它不 再过分强调资金来源与资金占用的匹配性，而是 要求管理层尽可能多地利用“免费”或“无息”的资金 来源，如应付账款等，来满足公司的日常经营需 求；同时，在保证流动性的前提下，尽可能多地 降低资金在无盈利能力资产上的占用，如应收账 款等。这就将营运资本管理的思想、方法和应用 推向了一个新的高度。 2 传统营运资本管理思想 • 传统的“营运资本需求量” （WCR ），就是流动资产与流 动负债的差额，用公式表示如下： WCR=流动资产-流动负债 • 当前者等于后者，营运资本需求量为零，表明公司的流动 资产恰好可以偿还公司的流动负债，公司的短期偿债能力 正常，公司的短期财务风险适中。 • 当前者大于后者，营运资本需求量为正数，表明公司的流 动资产足以偿还公司的流动负债，公司的短期偿债能力较 高，公司的短期财务风险较低。 • 当前者小于后者，营运资本需求量为负数，表明公司的流 动资产不足以偿还公司即将到期的短期负债，公司的短期 偿债能力较差，公司的短期财务风险较高。 “居中型”营运资本管理 金额 流动资产 短期筹资 其他长期资产 长期筹资 固定资产 时间 a：“居中型”营运资本管理