《宏观经济政策解析》跟国有企业改革-中央财经大学.pptVIP

（2）、交易成本框架下对于这一问题的研究 从资产专用性的角度看债权和股权是相互可以替代的治理方式而不是融资工具。如果资产具有可重新配置的属性则应选择债权，因为在违约的情况下还可收回部分有价值的资产。如果资产具有很高的专用性，则最好使用股权融资。（威廉姆森） （3）、对不同治理系统下债权人作用的比较 对比美、日发现，股东和债权人的代理问题在日本得到了很大缓解，美国是禁止债权人持有股权，日本却可以；美国是用破产机制解决债务的代理问题，而日本是用债权和债务的契约来解决。 （4）、从竞争环境的角度对这一问题的研究 行业效应对资本结构有着显著的影响。 产品市场的不确定性与财务杠杆负相关。 4、董事会特质与公司治理效率的关系 （1）、董事会内部构成。外部董事、独立董事、内部董事。 （2）、董事会的规模 （3）、董事会的行为（会议次数） 5、高级管理人员的报酬计划与公司效率 尤其是CEO的报酬，报酬的形式 6、公司控制权市场在公司治理中的作用 接管和反接管 7、公司领导权结构与公司效率 领导权结构：董事长和CEO的两职设置 对处于高度变化行业中的公司而言，两职合一与经营正相关，对处于动态性较弱行业中的公司而言，两职合一与经营绩效负相关。 8、财务报告的真实性与公司治理的关系 强制信息披露、注册会计师的执业道德、独立董事尽职等。 （五）国有企业公司治理的重点 1、董事会制度 一些国有独资企业或国有独资公司不设董事会，实行总经理负责制。这种体制的主要弊病为：公司的决策职能与执行职能合一，权力高度集中，决策缺乏制衡。 主要措施包括：如宝钢集团董事会的成立。绝大多数的董事会成员应为外部董事，并且独立董事应控制董事会和关键委员会； 2．党委作用 党委按照党章设立，董事会按照《公司法》设立，党委也要依法办事。中、建两行在党委和董事会成员的人数安排上已经在进行探索。党委委员在董事会中占较低比例，而外部董事和独立董事占到董事会成员50%以上，且尽量聘请境外有资历的优秀人士。 3．管理层收购（MBO） 国资委对MBO的态度历经了从“不宜”到“不准”的阶段，态度逐渐调整和明确。 4．薪酬改革 高层希望借鉴世界知名大公司高管薪酬制度：薪酬数额与结构由董事会下设的薪酬委员会来制定。薪酬包括固定薪金和短期、中期、长期的激励报酬；央企会在高管薪酬结构中进行改革，考虑加大股权激励，以确保企业高管对公司尽心尽责。 5．股权多元化 6．独立董事 7．高管全球招聘制 8．信息披露透明化 复习题 1、国有企业为什么和怎样进行分类改革？ 2、从国有企业改革的历史中说明国有企业为什么要建立现代企业制度？ 3、谈谈你对国有企业治理结构改革的认识。 处于基础产业的垄断国有企业一般具有以下特征： 1、经营目标的双重性。 2、在规模报酬递增的条件下，由一个或少数几个企业大规模生产的确要比由许多个规模小的企业同时进行生产能够更有效率地利用资源。 3、基础产业就其资本规模和技术工程而言，需巨额投资，且具有“不可分性”。基础产业的外部效应一般较明显。 4、基础产业是一个需适度超前发展的产业。 我国至少在现阶段不宜按照完全市场化的标准把垄断性国有企业改造成纯粹以盈利为目标的市场主体，而应选择国有国控模式。 政府在国有国控模式中的作用： 1、明确所有权主体和所有权的约束方式。 国家一般拥有这类企业50%以上甚至100%的股份。 2、由于基础产业在经济发展中处于十分重要的地位，垄断国有企业不仅要追求利润目标，实现国有资产的保值和增值，而且还需要满足某些社会目标。 3、国家对垄断性国有企业的投资活动进行有效的监督。 4、国家对价格形成的监督。 5、国家对垄断性国有企业财务活动的监督。 （3）、竞争性大中型国有企业宜进行股份制改造 （4）、国有小企业宜完全放开 1、一批国有小型企业可通过拍卖或股权转让改造成民营企业或被其他非国有企业所兼并。 2、一批国有小型企业可租赁给私人或法人机构。 3、一批国有小企业可以实行股份合作制。 4、通过引进外资，对一批国有企业进行改造。 5、对于少数长期经营不善、资不抵债、无法挽救的国有企业，应依《破产法》进行清算。 3、竞争性国有企业的股份制改造 因是多层代理， 选择四层授权经营模式，以完成竞争性国有企业的股份制改造，使之成为真正自主经营、自负盈亏的市场竞争主体。 一、国有资产的第一层次授权经营：所有权主体行为资本化。 这一层次所要解决的问题是构造出政企分离的制度性条件，使代理国家行使竞争性国有企业所有权的主体行为资本化。 （一）政府职能分解。 第一个关键性步骤就是必须分解政府职能，使资产所有权与行政管理权、宏观调控权分离开来。 国家财政部及有关专业部代理国家行使提供公共产品的国有企业及垄断性国有企业的资产所