2017年财务管理第2节(定稿).pptVIP

2015年判断 　9.必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较高。（　? ） 　　 * * 答案 【答案】× 　　【解析】必要报酬率与认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷人财务困难的可能性很大，也就是说投资该公司股票产生损失的可能性很大，那么投资于该公司股票将会要求一个较高的收益率，所以该股票的必要收益率就会较高。 * * * * 例题（有精力的同学认真研究） A、B两种证券构成证券组合，A证券的预期收益率为10%，方差是0.0144；B证券的预期收益率为18%，方差是0.04。证券A的投资比重占80%，证券B的投资比重占20%。　　要求： （1）计算A、B投资组合的平均预期收益率。 （2）如果A、B的相关系数是0.2，计算组合的标准差。 （3）如果A、B的相关系数是0.5，计算投资于A和B的组合预期收益率与组合标准差。 （4）如果A、B的相关系数是1，计算投资于A和B的组合预期收益率与组合标准差。 （5）说明相关系数的大小对组合预期收益率和风险的影响。 * * 分析 (1).组合预期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6%。 (2). (3).如果A、B的相关系数是0.5，投资于A和B的组合预期 收益率=10%×80%+18%×20%=11.6%  * * （4）如果A、B的相关系数是1，计算投资于A和B的组合预期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6%　　组合的标准差=80%×0.12+20%×0.2=13.6% （5）说明相关系数的大小对组合的预期收益率和风险的影响。 　　答案：以上结果说明，相关系数的大小对组合的预期收益率没有影响，但对组合的标准差及其风险有较大的影响，相关系数越大，组合的标准差越大，组合的风险越大。 * * 2.多项资产组合的风险 一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。 * * 风险组合之图示及结论 可见，随着组合中投资对象的增加，系统风险并未得到分散，而非系统风险降低了。 * * 关于风险分散的财务理念 （1）在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产的多样性和资产个数的作用。实际上，在资产组合中资产数目较低时，风险分散的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。 （2）不要指望通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能够通过风险的分散来消除的。 * * 2、非系统风险和系统风险 非系统风险又称“公司风险”或“可分散风险”，是指可以通过证券组合而分散掉的风险。对特定企业而言，公司风险可进一步分为经营风险和财务风险。 系统风险：又称“市场风险”或“不可分散风险”，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。 * * 系统风险与非系统风险比较 * * 2014多选 　9.证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有（? ）。 　　A.研发失败风险 　　B.生产事故风险 　　C.通货膨胀风险 　　D.利率变动风险 　 * * 　【答案】AB 　　【东奥解析】可分散风险是特定企业或特定行业所持有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。参考教材46页。 * * 方差的计算模型 * * 举例(以项目A为例) * * 标准离差 结论：标准差和方差都是以绝对数衡量某资产的全部风险，在预期收益率相同的情况下，方差或标准差越大，风险越大；相反，方差或标准差越小，风险越小。 注意：由于标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同的预期收益率的资产的风险。 计算模型:即方差开方 * * 计算标准离差率（V） 关于其评述: 标准离差率以相对数衡量资产的全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险。标准离差率可以用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。当预期收益率不同的情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大。 计算模型: 方差与期望之商 2016多选 26.【题干】下列指标中，能够反映资产风险的有(　)。 　　A.方差 　　B.标准差 　　C.期望值 　　D.标准离差率 　 * 　【答案】ABD 　　【解析】离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。反应变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准离差率等 　　【考点】财务管理基础——资产的风险及其衡量 * * * 运用举例(04年考题) 乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表 要求: 计算表中用字母“A～D”表示的指标数值（不要求