2015年宏观经济形势解析跟2016年展望.pdfVIP

2015 年宏观经济形势分析与2016 年展望 中国经济正处在阶段更替、结构转变、动力切换和风险缓释的关 键时期，新动力正在培育和形成但尚未成气候，传统动力正在调整和 衰减，中国经济还将在景气周期的阶段性底部延续一段时间。2016 年，世界经济在分化中复苏，国内经济深度探底，去产能、去库存、 去杠杆将全面展开，配合供给侧的存量调整和增量改革，货币政策保 持宽松并强调价格引导，财政政策将通过增加开支和减税发挥更大的 作用，全面深化改革也有望获得实质性突破。预计今明两年的经济增 速分别在6.9%和6.7%左右。 一、2015 年国内宏观经济总体动荡下行 （一）经济增速大概率下滑破七 2015 年国内经济增长速度在“新常态”中进一步放缓，去产能、 去库存和去杠杆进程尚未结束，多项宏观指标在趋势性和周期性因素 的叠加影响下出现深度回落，凸显经济增长动能不足，下行压力有增 无减。前三季度，中国GDP 增长6.9% ，同比下滑0.4 个百分点，预 期全年增长在6.9%左右，将出现自 1991 年以来首次年度GDP 增速 跌破7%的现象。由于通胀指数持续在低位运行，前三季度的名义GDP 增速为6.6% ，较去年同期大幅下降1.8 个百分点，近五年首次低于实 际增速。不过由于经济体量庞大，按照全年 6.9%的增长计算，2015 年的GDP 增量将达到7148 亿美元，几乎相当于1995年的GDP 总量。 同时，经济结构在增长步伐放缓中出现明显变化，第三产业保持快速 发展，对经济增长的贡献率为58.8%。 国内经济运行的“缓中趋稳”特征在GDP 增速的季度波动上体 现明显，四个季度的GDP 增速分别为7%、7%、6.9%和6.9%（预测）， 1 罕见地出现了仅0.1 个百分点的波动幅度，反映出在经济下行趋势中， 稳增长压力较大，但逆周期扩张政策和结构性调整政策已经在一定程 度上发挥了减缓经济下滑趋势的作用，稳增长的持续加码将会带动宏 观经济指标在四季度短暂趋稳。 图2-1 国内生产总值实际增速与名义增速 （% ） GDP 实际增速 GDP名义增速 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 资料来源：Wind 图2-2 三大产业的累计同比增速（% ） 第一产业 第二产业 第三产业 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.37 8.00 6.01 6.00 4.00 2.00 3.80 0.00 资料来源：Wind 2 （二）物价走低进一步加剧通缩 作为经济运行中供求关系的集中反映，物价水平显示通货紧缩形 势在2015 年日益严峻，CPI 低位运行，PPI 持续下跌，需求总体不旺， 供求矛盾突出。2015 年前三季度 GDP 平减指数为-0.3% ，其中第一 和第三季度为负，分别是-0.3%和-0.7% ，这表明社会总体价格水平已 进入通缩状态，该状况仅曾在1998 年和2009 年两次萧条时期出现。 图2-3 CPI 与PPI 走势变化情况 （% ） 15.00 CPI-PPI CPI: 当月同比