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盈利跟估值双重驱动,选择高beta银行股票
银行业 09 年下半年投资策略 2009 年 6 月 30 日
上次行业评级：增持
盈利与估值双重驱动，选择高 beta 银行股票 本次行业评级：增持
银行板块 52 周走势
50%
1. 近期银行板块走势回顾：大幅跑赢大盘基准指数 40%
自 2009 年6月 3 日以来，银行板块大幅跑赢大盘基准沪 30%
20%
深 300 指数14.12 个百分点；
10%
国有大行板块表现尤为强劲，建设银行以涨幅 33.54%名列 0%
银行板块第一。 -10%
2. 行业经营状况前瞻：上调09年盈利预测 -20%
-30%
上调09年全年贷款增速预测至26.37%；
-40%
预计09年央行不再降息；净息差下半年将回升；信贷成本 -50%
无需担忧；银行业外部运营环境出现转折性信号更加明 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6
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显； 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
上调 09 年上市银行整体净利润增速预测为 11.3%，较此前
银行Ⅱ(申万) 沪深300
预测高出 3个百分点。
3. 板块市场估值水平较低，流动性驱力强劲
按6月26日收盘价计算，银行板块静态市净率为2.85倍，
静态市盈率为16.81倍，一致预测下的09年动态市盈率
15.91倍，均显著低于大盘基准水平； 研究员：张炎
09 年5 月份，M1 增速为18.7%，自09年 1 月份以来已经 电 话：0411
连续 4 个
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