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股票期權的應用 香港交易所 2002年3月8日 內容 期權概念 股票期權的優點 股票期權的應用 股票期權市場 怎樣開始參與買賣 答問時間 附錄-香港交易所買賣的股票期權 期權概念(1) 有權利(但無義務) 在指定日期或以前(到期日) 以指定價格(行使價) 與賣方買入(認購)或賣出(認沽) 所代表之資產(如股票) 盈利與風險分佈 股票期權的優點 正股的另類投資選擇(方向性買賣) 低投資金額及交易費用 策略多元化 減低價格風險(對沖) 增加收入(沽出期權) 電子自動對盤系統(HKATS) 期權結算所(確保合約履行) 股票期權應用 方向性買賣 對沖 增加收益(短倉) 例：匯豐11月85認購期權 日期 正股 認購 2001年11月1日 $85 $4.05 2001年11月27日 $93.5 $8.50 盈利 / 虧蝕 +$8.50 +$4.45 回報率 +10% +110% 例：匯豐1月85認沽期權 日期 正股 認沽 2002年1月4日 $95 $1.53 2002年1月30日 $87 $2.93 盈利 / 虧蝕 -$8 +$1.40 回報率 -8% 92% 例：買入匯豐股票$90 買入2月90認沽期權 日期 正股 認沽 組合 2002年1月10日 $90 $2.84 $92.84 2002年2月25日 $85.25 $4.95 $90.2 盈利 / 虧蝕 -$5.25 +$2.11 -$2.64 回報率 -5.8% -2.8% 例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月90認購 日期 正股 沽出認購 組合 2002年1月14日 $90 $1.84 $88.16 2002年1月29日 $89 $0.01 $88.99 盈利 /虧蝕 -$1 +$1.83 $0.83 回報率(年率) -24% +45% +21% 例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月95認購 日期 正股 沽出認購 組合 2002年1月14日 $90 $1.35 $88.65 2002年1月29日 $89 $0.01 $88.99 盈利 /虧蝕 -$1 +$1.34 $0.34 回報率(年率) -24% +33% +8.3% 增加回報(5) 如股價於到期前未有升越行使價(90/95) 期權買家放棄行使權，賺取期權金($1.84/$1.35) 亦可以當時市價沽出正股 選擇沽出等價期權,獲得較多期權金 如股價於到期之前升破行使價(90/95) 沽出之認購期權被指定行使,以行使價沽出正股: 選擇 1: $90+$1.84=$91.84 選擇 2: $95+$1.35=$96.35 選擇沽出價外期權被行使後,以較高價沽出正股 股票期權每月成交量及未平倉合約(9/1995-12/2001) 怎樣開始參與買賣 附錄-香港交易所買賣的股票期權(1) 附錄-香港交易所買賣的股票期權(2) 附錄-香港交易所買賣的股票期權(3) * 香港資訊基建博覽2002 期權合約買方 有義務(但無權利) 在指定日期或以前(到期日) 在買方要求下 以指定價格(行使價) 向買方出售(認購) 或買入(認沽) 所代表之資產 (如股票) 期權合約賣方 期權行使價 下跌 上升 認購獲利 認沽獲利 股價上升對買入認購有利 股價下跌對買入認沽有利 正股價變動對期權的影響 正股價 期權概念(2) 認購 認沽 買家 賣家 賣家 買家 盈/虧 盈/虧 到期日 股價 盈/虧 到期日 股價 盈/虧 到期日 股價 到期日 股價 代表股票價格 距到期日之時限 股息 利率 波幅 期權概念(3) 因數影響期權金 改變 認購 認沽 例: 方法 ― 買入認購期權 好處 ― 利用期權的槓桿效應獲取盈利 到期日股價 盈 虧 買入認購期權 看好正股表現(1) 看好正股表現(2) 方法 ― 買入認沽期權 好處 ― 利用期權的槓桿效應獲取盈利 盈 虧 到期日股價 買入認沽期權 看淡正股表現(1) 看淡正股表現(2) 對沖持有正股風險(1) 方法 ― 買入認沽期權 好處 ― 保障所持正股因股價下跌造成的損失 到期日股價 盈 虧 價格下跌,持有正股會有損失 (亦鎖定以$90沽出正股的價格) 對沖持有正股風險(2) 增加正股回報 方法 ― 持有正股 + 沽出認購期權 好處 ― 牛皮市收期權金獲取額外盈利 亦可設定沽出股票的價格 選擇 -- 1)沽出等價認購期權 2)沽出價外認購期權 增加回報(1) 選擇1-沽出