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家族企业传承对企业风险承担影响 　　【摘要】企业家社会资本对家族企业的传承至关重要，代际传承过程中父代企业家社会资本的流失对家族企业的影响机制至今还鲜有文献研究。基于近十年我国A股上市家族企业的面板数据，将传承中父代企业家的退出过程分为准备退出、部分退出和完全退出三个阶段，将社会资本分解为纵向关系网络、横向关系网络、政治身份、声誉四要素，并通过风险承担水平来测量家族企业的发展水平。实证研究结论佐证了企业家社会资本流失与企业风险承担水平乃至企业发展的消极作用，启示父代企业家要注重社会资本对于企业的重要意义。 　　【关键词】家族企业家 社会资本流失 风险承担 企业传承 　　一、引言 　　目前中国大部分的家族企业都面临父辈企业家的权力交接，代际传承过程伴随着企业资源的流失特别是父代企业家社会资本的流失，从而使得传承阶段的企业家社会资本一跃成为目前最迫切也最受关注的焦点。John（2008）等人认为企业风险承担水平越高意味着收益也高，企业家对于投资项目的风险偏好也越强[1]。家族企业在代际传承过程中面临的父代企业家社会资本流失是否对企业风险承担产生影响，目前学界文献较少集中在企业家社会资本流失视角的研究，本文希望能弥补该不足。 　　二、文献回顾与理论假设 　　（一）文献回顾 　　本文所界定的家族企业是指家族（两名以上）实际掌握企业所有权和领导权，或者为董事会大股东进入高管层参与实质管理的企业。以子代进入董事会或高管层作为代际传承开始的标志，国外学者Churchill和Hatten（1987）提出把代际传承过程分为四个阶段，分别是企业家管理、企业家培养、代际合伙和权力交接[2]，我国学者窦军生和邬爱其（2005）则把传承过程分为继承决策、继承人培养、候选人甄选和权力的最终交接[3]。本文则基于企业家退出视角，以企业家退出程度为传承的分级标准，将传承过程分为三个阶段：第一阶段是父代企业家处于准备退出时期；第二阶段是父代企业家已部分退出；第三阶段是父代企业家完全退出，不再参与家族企业的经营管理，本文的实证分析以二三阶段为主。 　　关于社会资本概念的界定，Putnam（1993）认为其是各种横向联系的集合，通过促进组织内成员的协调来实现组织的进步[4]。 Coleman（1988）把社会资本看作是处于结构中具有两个共同要素的各种不同实体（无论是个人还是法人）促使某些目的实现的能力[5]，强调了社会资本的功能属性。Ghoshal（2006）从内容角度区分了社会资本的结构、关系和认知维度[6]，将社会资本划分组织社会资本和个体社会资本。Granovetter（2002）将企业家社会资本概括为同时具备网络特征和个体特征的资源嵌入[7]。 　　（二）理论假设 　　关于社会资本量的测量，笔者在查阅文献后概括为三个侧重方向：一是针对关系网络属性，将社会资本分为横向和纵向关系网络；二是对特征变量的特殊关注，如企业家的政治关联；三是对个别重要指标通过统计方法量化，如商誉[13]。借鉴孙俊华等人（2009）的方法，通过结构特征来测量企业家的横纵向社会关系网络，通过个体的社会地位和与其它组织成员之间的关系密度判定政治身份，通过无形资产来量化社会声誉[14]。综上将企业家社会资本分为四个要素：（1）纵向关系网络；（2）横向关系网络；（3）企业家政治身份；（4）企业家声誉[15]。 　　1.企业家（与管理部门）的纵向关系网络（EVN）。管理部门在中国现代企业的经济发展过程中始终扮演着重要角色，Allen（2005）等认为企业想要想保持效益的迅猛发展，关注及时的方针政策和完善的规范体制极为有效[16]，监管部门正是传达有效信息和重要资源的平台保障.在中国民营企业与监管部门的沟通中，出现了自创的民间商会等，这类组织形式也在一定程度上提高了行业与监管部门的利益协调和交流合作。企业家发展的纵向关系网络越多，获得的战略性资源和保护机制就越充分。薛东辉（2012）认为，纵向关系网络降低了私营企业的行业壁垒，拓宽了自由竞争市场的信息交流和资金渠道。社会资本帮助企业获得更多风投项目，为风险承担提供资源保障。纵向网络规模越小的家族企业，不仅融资渠道狭窄还会导致获得政策资源不充分，风险承担水平下降。根据以上分析，我们提出假设1。 　　假设1：企业家纵向关系网络的流失使得企业的风险承担水平下降 　　2.企业家（与其它企业）的横向关系网络（EHN）。企业家横向关系网络代表了企业家长期以来在行业的发展路径和利益相关体的积累，有其特别价值且具有高度的不可替代性。通过与横向利益相关者之间的关系网络使得信息沟通更快捷顺畅，企业家可以为企业带来更多异质性资源，为资源配置提高效率。企业家横向关系网络社会资本的流失，打破了企业间的信息对称，不利于商业沟通合作，难以得到资源也使