第一讲资本成本(公司财务专题-北京大学张翼).pptVIP

Lecture 1 资本成本 基本理论框架 之前关于资本预算的章节集中讨论了现金流的适当规模和时间选择（ the appropriate size and timing of cash flow）。 本章讨论现金流有风险时如何选取适当的折线率。 12.1 股权资本成本 股权成本 从企业的角度来看，预期收益就是企业的股权资本成本： Example 假设Stansfield Enterprises(一家PowerPoint presentations的出版商)，它的股票 beta为2.5。 企业完全用股权融资。 假设无风险利率为5％，市场风险溢价是10％。 那么企业扩张应该使用的折现率将是： 例子 (继续) 假设Stansfield Enterprises正在评估以下这些不会互相排斥的项目。每个项目的成本都是$100 ，并且都持续一年。 运用SML来估计项目的风险调整折线率 一个全股权融资的企业应该接受IRR超过股权资本成本的项目，反之亦然。 12.2 估计Beta：测量市场风险 市场投资组合- 包括经济中所有资产的投资组合。实践中，经常利用一个被广泛应用的股票市场指数来代表市场，例如标准普尔综合指数（SP Composite）。 Beta – 股票收益对市场投资组合收益的敏感性。 12.2 估计Beta 理论上， beta的计算是很直观的： Beta的稳定性