雅戈尔并购新马.pptVIP

* 雅戈尔 并购 美国新马 0414 叶萌 0416 万丽媛 0415 黄小桃 0220 杨冬玲 目 录 公司简介 标的简介 案情介绍 财务分析 总结讨论 简介 雅戈尔集团股份有限公司 (股票代码:600177) 创建于 1979 年，1998年10月12日经中国证券监督管理委员会批准向社会发行境内上市内资股（A股）5500万股并上市交易，截止2007年总股本约22.3亿，流通股本12.3亿，每股净资产7.07元，主营业务收入和营业额在中国同行业中排名第一。 产业结构 雅戈尔是以纺织服装为主、房地产和国际贸易为两翼的公司，从1995年开始，雅戈尔就成立了专门的营销公司，构建自己的营销网络体系。在国内形成了纺织服装、纺织面料、成衣制造、连锁零售一体化的服装行业产业链，为雅戈尔的未来发展打造了新的平台。 动因分析 在全球化市场中，消费者和企业客户起主导作用，他们可以从各种销售渠道寻找价格比较低质量又优、使用方便的产品和服务。而现代服装制造业的关键是要从全球资源配置的角度来优化每个制造环节，让整个生产开发、整个供应链达到高效一体化，并持续更新换代，成为当代企业的核心竞争力。 因此，结合并购的动因理论，包括协同效应、市场势力、交易成本理论，雅戈尔进行海外并购，就是要在全球范围内配置资源，整合产业链。为了实现国际化经营战略，走以并购为核心进行海外扩张，比起直接在海外投资设厂、建设营销渠道成本低得多。此外，获得国际品牌来进入国际市场并规避国际贸易壁垒，向价值链的高端进军。 本次收购协议卖方主体为KELLWOOD和KELLWOOD ASIA。KELLWOOD是美国的一家主要服装企业，2006年销售额近20亿美元，是在纽约交易所上市公司。专注于从事品牌服装设计和推广，并通过各种渠道营销符合特定需求的服装产品。 Smart包括KELLWOOD ASIA旗下原有的新马服装有限公司和多家与其业务有关的公司股权，其主要设计、制造和销售服装产品，拥有以下公司100％的股权：新马服装有限公司及其子公司ArdenFabritic Limited、SmartShirtTradingLimited等公司，并且拥有宁波雅戈尔日中纺织印染有限公司6．58％的股权。以上公司分别在香港、斯里兰卡、菲律宾以及中国大陆等地设有14家生产工厂。 并购标的基况 最近几年，KELLWOOD一直在调整其战略方向，准备剥离男装而专攻女装。随着美国次贷危机的影响，其男装部f-j XinMa和Smart的利润在逐年下滑，既拖累公司的业绩，又与公司未来的发展战略不符合。因此，出售其男装部门一直是KELLWOOD的心愿。 目前KELLWOOD主攻高端女装品牌的设计、开发和营销。其原有的男装业务集中于香港新马集团，而旗下的Smart Shirts是全球纺织及针织服装(主要为男士衬衫)的领先制造商、经销商、销售商和分销商。该企业在作为自有品牌的制造商的同时还设计、制造和销售授权品牌的男式衬衫，包括Nautica、Claiborne，AxcessAClaiborneCompany，Concepts byClaiborne，O Oscar，an Oscarde la RentaCompany以及PerryEllis。 出售原因探析 Smart Shirts部门不符合KWD的长期战略计划，KWD的长期战略计划包括开发更好且珍贵的高端品牌以及重振原有部门，使他们部门脱离资本密集型制造部门，转而更加专注于时尚品牌的开发，以便提升提升公司在服装业的地位。 KELLWOOD预计将使用这次交易的收益来回购股票和偿还债务。从这里可以分析到，由于KWD的战略调整，主攻女装品牌，因而剥离其男装业务，而雅戈尔正好主攻男装品牌。 在服装面辅料和生产制造环节 新马集团的原材料主要靠进口，生产能力比较强； 在服装设计能力上 新马集团拥有世界一流的设计师等优秀团队和设计能力，掌控着附加价值较高的环节； 在品牌方面 有包括POLO、CalvinKlein、Nautica、PerryEllis等二十多个知名品牌客户； 在销售渠道方面 有通晓国际品牌运作的设计营销团队；拥有先进的信息管理系统、物流系统以及美国的大商场等销售网络。 新马优势简述 在并购方式上，雅戈尔选择的是以现金支付的方式。 雅戈尔以7000万美元收购KWD全资子公司Kellwood AsiaLimited持有的Smart l00％股权,以5000万美元收购KWD持有的XinMa 100％的股权,共1.2亿美元现金。 此次收购的资金，30％来自于自有资金，其余70％将借助于银行贷款。据了解，雅戈尔此次从中国进出口银行获得的是美元贷款，而且享受了6％左右的年利率。 雅戈尔 并购前后财务分析 研究 结论 雅戈尔通过收购国外品牌企业，使