《企业信用分析》翻译连载(二).pdfVIP

《企业信用分析》（Brian Coyle 著） 1 鹏元资信评估有限公司课题组 第二章 企业经营风险分析 信用分析员应该充分了解所评企业的主营业务，这是不言而喻的。被评企业的信 用需求应与其业务规模和性质相一致。如果一个企业申请信用是为了实施其经营扩张 计划，分析员应知悉其业务的未来前景，以及该企业在市场中的相对优势（是处于上 升还是下降阶段？市场竞争是否愈趋激烈？技术更新的速度如何？等等。）。如果企 业所在的产业生命周期正处于下降阶段，或者企业企图在一个变化不大的市场上扩大 其份额，最终结果很可能是利润下降、流动性恶化。 但是，这些都可被分析员作为看好该公司发展前景的依据：公司管理层对其业务 有着丰富阅历和专业技术，技术储备足够应对该行业或市场需求的变化。 了解一个公司所经营的业务，有助于分析员更好地理解其财务状况：该企业的存 货余额为什么那么大？为什么它的负债很高？或者为什么它的利润率很低？ 长期负债的债权人所承受的企业经营风险要远远大于短期负债的债权人；若一个 公司的业务经历了较长时间的萧条，或者扩张计划失败，它的盈利能力和流动性将逐 渐下滑，直至无力偿还到期债务。 如果一个公司仅仅是存在短期的流动性风险，对其经营风险进行分析就没有多大 的实用价值；分析员从其财务报告就可看出明显的问题。银行（以及意欲和某企业建 立长期商务关系的另外一些企业）应更多关注其长期经营风险，而不是短期的流动性 风险。银行给一个企业提供中期贷款，就等于投资于该企业的主营业务；明智的银行 家在贷款决策前一定会仔细考虑这个企业的中期发展前景。 公司和它所在的行业 对公司所在的行业和所在的市场有所理解，是分析员评价其经营风险的基础。 分析员必须清楚一个公司是怎样赚钱的，即它销售什么商品、提供什么服务？客 户是谁？什么价位？分析员还应对它的主要竞争对手以及它的产品市场份额做到心中 有数。 1成 员：王森立 游立新 周沅帆 江 杰 赵咏梅 赵丽君 本期翻译：江 杰 （翻译） 行业分析所需的信息可从有关的行业调查中获取。像一些较大的经纪公司就提供 行业调查报告；另外，《华尔街日报》等出版物上面也有类似的信息。调查分析报告 还可从一些专业机构（像 Dun Bradstreet）处获得。 分析员可通过订阅财经类期刊、制作剪报、复印行业内大公司年报及财务报告等 手段来积累行业信息；其它手段还有检索或者收集在线信息。此外，因特网也是一个 极有价值的信息源。 有从业经验对分析员有莫大的帮助。例如，一个信用管理人员在确定信用期限时， 通常要有一定的从业经历和相关的专业知识。 企业管理层 不管正确与否，分析员对企业业务的判断很多来源于管理者所留下的印象，或者 说贷款银行和提供商业信用的厂家的很多判断是缺乏根据的，最终的结论往往形成于 他们个人是否喜好或者敬重他们所接触的人。据说，有很多银行的部门经理是基于客 户的信誉和以往的还贷记录，来感知对方的可信任程度，并以此决定是否放贷。第一 次握手和客户的总体印象很可能就成为他们能够取得更多贷款的重要因素。 值得一提的是，即使是对一个大型公司决定是否继续贷款，银行对管理者的评价 也应是至关重要的因素。公司的管理水平对公司成功发展和改善财务状况具有重要作 用。但是，对管理者的判断应依据更为客观的理由，而不是个人印象或者“感觉”很 好的原因。很多客观的标准，如他的经历、专门技术、高级管理团队的稳定性等，都 能运用于对管理者能力的判断。 一个公司的管理者有着丰富的从业经历，并不保证给他借款不会成为呆账，但至 少说明他精通业务；相反，对于一个阅历不足的管理者，银行应只给予少量贷款，除 非他取得了更好的“成绩”。 高级管理团队的稳定性也是一项重要标准。董事会成员频繁或成批地变动，往往 令人惶恐不安；即使是公司一个董事的辞职也应引起怀疑，除非辞职理由十分充足。 一个关键人物的离去，特别是首席执行官或财务总监，应成为预警信号。 总裁/主席和首席执行官 在很多公司，