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第四章 投资产管理 第四章 资 本 预 算 现金流量分析 资本预算决策 §4-1 企业投资概述 学习内容： 企业投资的含义与地位 企业投资的分类 企业投资的基本原则 学习要求： 了解企业投资的含义、地位、分类与原则 一、企业投资的含义与地位 二、企业投资的分类 按与生产经营的关系 三、企业投资的基本原则 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，认真进行可行性研究 及时足额地筹集资金，保证资金供给 认真分析风险与收益的关系，适当控制投资风险 §4-2 对内长期投资管理 学习内容： 资本预算管理 无形资产投资管理 学习要求： 了解资本预算的特点与程序、有风险情况下的投资决策方法、无形资产的概念与特点； 掌握投资项目决策指标、特殊情况下的投资决策方法。 一、资本预算管理 资本预算的特点与程序 投资项目决策指标 特殊情况下的投资决策 有风险情况下的投资决策 （一）资本预算的特点与程序 资本预算的特点 回收时间长 变现能力差 资金占用数量相对稳定 实物形态和价值形态可以分离 次数少、金额大 资本预算管理的程序 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的执行 投资项目的再评价 （二）资本预算决策分析 项目可行性研究： ——在投资项目落实之前，论证投资项目技术上的可行性和经济上的合理性，进行方案比较，选择最佳的方案。 投资决策分析： ——从经济的角度分析项目的合理性。 1、分析的基本思路与基本假设 基本思路： 项目的周期 全部投资假设 ——不区分自有资本和借入资本，即假设项目的投资全部为自有资本。 ?项目有关借入资本的还本付息不构成项目的现金流量。但建设期借款利息必须资本化处理，计入固定资产原值。 其它假定 年度内投资发生在年初 经营现金流量发生在年末 2、现金流量的概念与计算 现金流量的概念 ——投资活动的现金流量是指由于投资活动而引起的现金流入量、现金流出量和净现金流量的总称。 注意：此处的现金是广义的概念，既包括货币资金也包括与投资活动相关的非货币资源的变现价值。 现金流量的构成： 从流入、流出的角度： 现金流出量… 现金流入量… 净现金流量… 从项目周期角度： 投资现金流量 经营现金流量 项目终结现金流量 （1）现金流出量（COt） 现金流出量：预计项目使企业现金减少的数量。 具体项目主要有： ①建设投资 资本预算 资本预算方向调节税 建设期借款的资本化利息 无形资产投资 其他投资费用 ②流动资产投资 ③经营成本（付现成本 ） ＝成本费用总额－折旧－摊销－借入资本利息 （2）现金流入量（CIt） ①营业收入 经营活动产生现金流入＝按当年现销+收回以前年度赊销 ②回收固定资产净残值 ③回收流动资金 （3）净现金流量 净现金流量＝现金流入量－现金流出量 （1）投资现金流量 含义： ——投资期间发生的现金流量。 主要内容： 建设投资 流动资产投资 （2）经营现金流量 含义： ——经营期间发生的现金流量。 主要内容： 营业收入 经营成本（付现成本） 所得税 （3）项目终结现金流量 含义： ——项目终结时发生的现金流量。 主要内容： 回收流动资金 回收固定资产净残值 净现金流量的计算 有两种方法： 列表法 简化法（公式法） （1）列表法 （2）公式法 建设期： NCFt=－该年原始投资 经营期： NCFt=营业收入－付现成本－所得税 =净利＋折旧＋摊销＋利息 经营期末： NCFt=营业收入－付现成本－所得税＋回收 =净 利＋折 旧＋摊 销＋利 息＋ 回收 （3）净现金流量计算实例 某建设项目有关资料如下： A.?? 银行借入利率10%、期限6年的资本100万元，用于资本预算。该固定资产的建设期为1年，可使用10年，直线法计提折旧，净残值10万元。 B.??? 建设起点投资5万元取得某项无形资产，规定摊销期为5年；在建设期期末的流动资产投资15万元，并于项目终结点全部收回。无形资产和流动资产投资所需资本来源于企业自有资本。 C.?? 项目投产后企业每年增加营业收入36万元、经营成本12万元，企业所得税率33%。 要求：分别用列表法和简化法计算该项目每年的净现金流量。 解： 据题意，项目的有关资料如下： 建设期=1年；经营期=10 年 计算期：n=1+10=11（年） 项目借款期1～6年每年利息： =100×10%=10（万元） 经营期