“毒丸计划”的规制分析-经济法学专业论文.docxVIP

摘 要 摘 要 “毒丸计划”初始于美国，1982 年由反收购律师马丁·利普顿（Martin Lipton）创 造，是现代公司应对敌意收购最为有效的预防性措施之一，被广泛应用于美国、英国、 加拿大、日本及欧盟等资本市场较为发达的国家和地区，在中国，直到盛大收购新浪我 国公众才开始知悉“毒丸计划”。目前在我国理论界对这种反收购措施尚无系统研究， 随着股权分置改革的完成，中国控制权市场迈进了一个全新时代，也为敌意收购打开了 一个无限的发展空间。“毒丸计划”作为目标公司应对敌意收购的自发产物，能够与非 市场力量的外在立法与监管一起抑制收购活动的负面作用，尤其是对像我国这样的控制 权市场新兴国家意义更为重大。 我国的反收购法律制度尚处于初级阶段，缺乏对反收购行为的有效规制，部分目标 公司在反收购中无度使用“毒丸计划”、“白衣骑士”等反收购措施，强行控制董事会， 还有一些目标公司或管理层采用联名上访、寻求政府帮助等非常规措施进行反收购。反 收购措施的不健全、反收购制度的不完善已经抑制了我国控制权市场的健康发展，造成 反收购秩序混乱，损害目标公司、股东及其他利益相关者的合法权益，我国亟待完善反 收购制度，特别是要加快“毒丸计划”等反收购措施的合法化进程，以满足我国控制权 市场的发展需要。 本文以“毒丸计划”存在历史根源为起点，详细分析了“毒丸计划”产生的时代背 景、发展进程及存在价值。其次，从比较法的角度，对美英、欧盟、日本及加拿大等国 家和地区的“毒丸计划”规制模式进行对比分析。第三，以我国控制权市场为基础对“毒 丸计划”进行可行性分析，经过研究发现我国已经具备引进“毒丸计划”的市场和制度 条件。最后，立足于我国控制权市场的客观需要，综合考虑我国反收购制度环境并适当 借鉴国外反收购经验，笔者尝试构建适合我国控制权市场发展的“毒丸计划”法律制度。 在我国“毒丸计划”的制度设计上应以维护目标公司、股东及其他利益相关者为宗旨， 以平等原则为中心，采取股东决策主义为主董事会决策为补充的决策模式，建立健全强 制性“毒丸计划”信息披露制度，建立反收购救济制度等。望“毒丸计划”的系统研究 能对我国反收购制度的完善有所助益。 关键词 毒丸 反收购措施 董事会 股东 I Abstract Abstract The so-called poison pill, which was invented by US attorney Martin Lipton in the 1980s, is a defensive measure used by targets of hostile takeover bids. Poison pill has been widely used in the developed countries and regions ,such as the United States, Britain, Canada, Japan, the European Union and other capital market. However it is not known by the public until Sina set up poison pill as defense tactic against Shengda purchasing its stocks by tender offer, but in home there is no systemic study of poison pill. With the completion of the split structure reform on shareholding, the market of control power over companies in China moves towards a new era ,which also opens an infinite space for the development of hostile takeover. As the spontaneous product used by the target company to respond to the hostile takeover, Poison pill can go with external legislation and regulatory, on behalf ofnon-market forces ,to limit the negative effects of acquisitions, especially it is more useful and meaningful for the control market like China