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外汇储备的规模与结构 外汇储备的规模与结构 摘要： 一、外汇储备及其主要功能 二、外汇储备规模的量化标准及实证分析 三、主要国家外汇储备的基本状况 四、外汇储备结构分析 一、外汇储备及其主要功能 • 外汇储备：国际货币基金组织（IMF）定义外汇储备是 “货币当局能够有效控制并随时动用的对外资产”。 • 全国之外汇储备（广义）； • 银行体系中之外汇储备； • 央行之外汇储备（通常所指）。 • “外汇储备是一国保有的以外币表示的债权”？ • 主要功能： • 调节国际收支，保证对外支付； • 干预外汇市场，稳定本币汇率； • 维护国际信誉，提升对外融资能力； • 增强综合国力，抵御风险与防范危机。 外汇储备快速增长的原因 外汇储备余额变化 • 1979年之前，外汇储备不足10亿美元 • 1996年，外汇储备突破1000亿美元 • 2006年，外汇储备突破1万亿美元 • 2010年，国家外汇储备余额为28473亿美元，同比 增长18.7%。 快速增长的主要原因 • 易顺差不断加剧 • 大量外资的进入 • 热钱的流入 高额外汇储备的主要弊端 • 人民币升值压力加大, 导致大量 “套利性”外汇资本 通过各种渠道进入我国境内; • 基础货币投放和外汇占款增大, 制约了货币政策的运 用和效应; • 高额外汇储备并不经济, 降低了资金资源的利用效率; • 提高了外汇储备成本, 内债与外债大幅增加; • 增大了储备风险，使国家储备资产面临巨大的汇率风 险和利率风险; • 失去了国际货币基会组织的优惠贷款或国外经援。 应对巨额外汇储备的对策建议 1、鼓励对外投资 2、优化外汇资产配置 （1）储备币种结构 • （2）提高黄金资产比重（据统计，1971年以来美元相 对于黄金的平均年贬值率为 8.9% ，我国外汇储备的结构 性损失就达 6.7%。） 黄金占外汇储备比例：77.4% （美）；69.2% （德）；70.6%（法）； 17.6%（英）；4.3%（俄）；2.3%（日）；0.2%（韩）；4% （印 度）；0.5%（巴西）；1.9% （中） （3）建立战略发展基金，增加战略资源等方面的储 备 3、完善外汇储备管理法规及监管机制 二、外汇储备规模的量化标准 • 1、应满足3个月进口为宜（罗伯特•特里芬，1947）； • 2、以短期外债规模为限； • 3、占外债余额比例不低于30%，通常40%为宜 • 4、外债余额／ＧＤＰ=8%( 国际标准），即外汇 储备规模为GDP的3.2%； • 5、占广义货币的比例（约翰逊）11% （王国林， 2003 ） • 6、外商直接投资余额的比例10% （利润汇出） • 7、外汇平准基金占外汇储备总额的5%～10% 实证分析（以2008年数据计算,） 1、我国3个月进口余额为1.13万亿美元/4=2800亿美元; 2、短期外债规模:2800亿美元; 3、占外债余额比例50%,4420×50%=2210亿美元 4、GDP的3.2%，30万亿×3.2%÷6.833（汇率）=1400 5、占广义货币的比例11%，47万亿元×11%÷6.833 =7400亿美元 6、外商直接投资余额的比例10%，924 ×10%=92.4亿美元 7、外汇平准基金设定为2000亿美元 分析：3、4、5数据依据内涵外汇储备功能的总括； 1、2、6、7反映不同的功能 结论：我国外汇储备规模上限应以其功能要求为依据，而不是上述 数据的加总； 我国外汇储备规模的上限为3、4、5项的最大值7400亿 美元 或1、2、6、7各项的加总（2800+2800+92.4+2000 7692.4亿美元 三、主要国家或地区外汇储备的基本状况 1、外汇储备占GDP的比重（2005年数据） 新加坡：99.2%；台湾和香港分别为73.1%、70%；中国、韩国、 日本分别是36.3%、26、7%、18.6%;美国和欧盟风别是0.4%、 1.4%. 2、外汇储备相当于当年月进口的倍数 日本、台湾、中国分别为19.7、16.7、14.9个月； 韩国、新加坡、香港分别是9.7、6.9、5.0个月