第6章节 外汇市场.ppt

美式期权举例 美式期权是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。 举例：某天上午欧元/美元即期汇价为1.1500，一客户预期欧元的汇价晚上或明天可能升上1.1600或更高水平。于是他便向银行买入一个面值为10万欧元，时间为两周，行使价在1.1500的欧元看涨、美元看跌的美式期权，设费率为2.5%（即买期权要付出2500欧元费用）。 翌日，欧元/美元的汇价上升了，且超越1.1500，达1.1700水平。那么，该客户可以要求马上执行期权（1.1700-1.1500=200）获利200点，即2000美元。但减去买入期权时支付的费用后，客户仍亏损875美元（2000-2500×1.1500=-875美元）。可见，美式期权虽然较为灵活和方便，但期权费的支出是十分昂贵的。 本章目录 外汇和汇率 外汇市场概述 外汇市场的交易方式 套汇交易与套利交易 套汇交易 套汇交易是指利用两个或两个以上外汇 市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖， 从中套取差价利润的交易方式。 例1．直接套汇（两地套汇） 在同一时间，香港外汇市场， 1$=7.7502HKD/7.7507HKD 纽约外汇市场， 1$=7.7807HKD/7.7812HKD 香港买入，纽约买出 （7.7807 – 7.7507）* $1亿=300万HKD 贱买贵卖 例2. 间接套汇(三地套汇) 在同一时间，纽约外汇市场， 1$=4.5454SF/4.5464SF （SF瑞士法郎） 苏黎士外汇市场, 1KL=0.7495SF/0.7500SF (KL瑞典克郎） 瑞典外汇市场, 1$=4.7990KL/4.8000KL 间接套汇的操作程序: 1)在纽约外汇市场卖出美元汇往苏黎士; 2)在苏黎士用瑞士法郎买进瑞典克郎汇往 瑞典; 3)在瑞典用瑞典克郎买进美元汇往纽约; 如在纽约以$100万作为交易数量 纽约$?瑞士法郎SF: $100万×4.5454 =454.54万SF 瑞士SF?瑞典KL: 454.54万SF /0.7500 =606.06KL 瑞典KL?纽约$: 606.06/4.8000 =$126.262万 获净利: $26.262万 套 利 套利是利用不同国家短期利率（通常 是货币市场利率）之间的差异，把资金从 短期利率低的国家调入短期利率高的国家， 获得利息好处后再调回资金的交易。 抵补套利 非抵补套利 抵补套利 抵补套利又称抛补套利(covered interest arbitrage),是指在现汇市场买进一国货币向外投资时，同时在期汇市场出售与投资期限相同、金额相当的该国货币的远期，借以规避风险的套利活动。 ????例如，假设英国货币市场上3个月借款利率为8%，美国货币市场3个存款年率为12%。在这种情况下，英国的套利者可在英国以8%的年利借入英镑，在即期市场兑换成美元，然后投放在美国货币市场，这样套利者可获得4%的年利差。套利者担心3个月套利完成后，将美元换回英镑时，美元汇率下跌，会减少套利利润或出现亏损。于是套利者在将英镑兑换成美元现汇时，卖出3个月的美元期汇，规避汇率风险，确保利差收益。 伦敦外汇市场 英镑/美元 spot 1.8400/20 spot/3 Month 10/20 伦敦货币市场英镑3个月年率为8% 纽约货币市场美元3个月年率为12% 套利者作抵补套利的过程如下： (1)在伦敦货币市场借入100万英镑，借款期为3个月。 到期应还本息＝100 ×（1+8%×（3/12))＝102万英镑。 ?(2)将100万英镑按1英镑＝1.8400美元兑换成美元184万，同时将投资本息 184×（1+12%×（3/12))=189.52万美元 按远期汇率1英镑＝(1.8420 + 0.0020)=1.8440美元卖出。 这一交易过程称为抵补套利。 (3)3个月以后，套利者的获利 189.52/1.8440-102＝0.7766万英镑 ????从以上运算可以看出，套利者作了抵补套利之后，就不必担心汇率的波动对利差的影响，确保套利者获得两货币市场之利率差。 非抵补套利 非抵补套利又称非抛补套利(unc