延吉会议－快速复苏的钢铁行业2.PPTVIP

一、我们挖掘到唐钢的投资思路:选择“长+板”的企业: 第一、去年长材多，企业利润被拉低。因为去年长材全国平均长达3个季度市场价格低于成本线。今年可以预计全年都会长材盈利。 盈利增长 第二、“长+板”的企业符合国家产业政策大力发展板材的政策方向，于是企业可以名正言顺的增加板材产量，对于大型企业来说是规模相当高的板材产量，一般都在500万吨以上。 数量增长，结构优化带来盈利增长 第三、从长远看长型建筑材的供给增量很低，大型国有钢铁企业具有较大长材生产能力的企业，从规模优势、低成本、品牌优势、质量等方面都具有很强竞争力。 二、唐钢的产品结构升级，进入盈利期 品种档次升级，结构优化冷轧资产10条线 保守测算产量每年复合增长率11％以上 现有产品结构状况 具体产量结构预测 企业有产量大幅增长的业绩才能上升。因长板结合的企业从国家产业政策上鼓励上板材，所以产量才能增长。 唐钢这几年板材产量不断增长： （万吨） 唐钢的盈利 唐钢的分红 三、自备矿山明年投产 国内铁矿石近期可开采资源量118亿吨，大约可供国内企业全部自有化7-8年。远景储量200亿吨，其中55%难于开采。 预计明年铁矿石价格仍然不会降价 铁矿石涨价使矿山盈利能力增强 唐钢控股国内最大的铁矿 我国三大铁矿矿脉：冀东、鞍本、攀西 冀东是我国最大的铁矿产区。唐钢股份控股的自备矿位于冀东主矿脉。 唐钢股份控股45%股权的自备矿山近期可开采储量20亿吨，探明储量74亿吨，总可开采量约40亿吨。 如果40亿吨全部供国内企业开采使用，约3年多就全部消耗殆尽。 －－资源在历史上的重要已接近极限 四、战略地位抢占先机＋曹妃甸： 曹妃甸和宝钢的不同 宝钢和曹妃甸项目是基于以上考虑选址而建，曹妃甸与宝钢的不同在于 ①晚建设20年，生产设备世界一流，赶超浦项和新日铁 ②一期970万吨全部产品为高附加值板材， ③煤、电、油、运、钢五位一体，自循环，低能耗低成本，循环经济、绿色钢铁， ④曹妃甸定位 唐钢集团持有曹妃甸钢铁企业49%股权 股权拟在盈利前后全部或部分注入上市公司 目前钢铁都在推出整体上市，国内还没有比曹妃甸更先进的钢铁资产装入上市公司中。唐钢将是最好的一个。 30亿元可转债＋可分离认购权证 发行30亿元附可分离认购权证的可转债，债券6年期，到期还本，每年有固定利率。 权证2年期，独立上市交易。 认购权证行权价---参考发债前20个交易日正股收盘平均价再上浮20%。 五、海外钢铁股走势 五、估值国际比较 估值国内比较 新兴铸管 公司产品为螺纹钢、球磨铸管、钢格板。 1、螺纹钢今年价格没有悬念，盈利稳定。 2、球磨铸管公司拥有一定定价权，生产偏垄断型，盈利稳定。 3、钢格板目前还没有什么竞争对手，新兴的产品，毛利率比较高。 所以预测2006年公司每股收益可达0.91元-0.94元。 新兴铸管的成长潜力有3点： 1、厚壁无缝钢管，现在的生产方法是用钢锭冲出无缝钢管，生产成本高。新兴铸管已经研制出用离心浇注方法生产的厚壁无缝钢管。正在由实验室阶段走向产业化阶段，预计2007年底可投产。毛利率非常高。 2、球磨铸管业务已经与美国公司（全球最大的铸管生产企业）进行分拆合资。由新兴铸管控股这家合资公司。力争发展壮大铸管业务。 3、钢格板业务今后也有可能寻求铸管的发展模式。 济南钢铁 2006年每股收益预测0.9元 原因是： 1、2006年公司计划实现252.6亿元收入，230.7亿元主营业务成本，与上年主营业务利润接近。 2、2006年公司将重点抓三炼钢2、3号铸机、中厚板热处理二期、320烧结机和3号1750立方米高炉等老项目的达产达效工作。这将有助于降低铁水、粗钢和吨材成本。 3、公司还将开发油罐钢板试样；开发低焊接裂纹敏感性用钢，并形成批量生产能力；管线钢板形成批量生产能力。 2006年公司在前道赚钱的工序上产量有大幅增长 引领专业投资 * HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 * 引领专业投资 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 曲 丽 quli@ （01084033 msn:woodlilly@ 快速复苏的钢铁行业2 240 550 设计生产能力 51% 75% 股权比例 200 240 310 480 2008 免 120 200 330 480 2007 免 45 130 310 480 2006 　 10 285 480 2005 中板 冷轧 热轧 工/角/槽 线材 螺纹 　 所得税优惠 板材 长材 　 万吨 单位 唐钢股份粗