铜周报-中融汇信.PDFVIP

铜周报 价格或仍维持于7000-7200 美元区间震荡 2014 年第31 周 2014 年7 月28 日星期一 研究员：吴天民 本周观点简述 执业资格号：F0305756 从之前几个月铜价走势的特点来看， 电话：021 价格往往在接近每个月月末的时候会创 Email ： 下阶段性高点，之后则会震荡回落。从目 wutianmin@ 前的市场结构看，这样的特征仍有可能继 地址： 续维持。一方面经历前期大规模的增仓买 入后，多头方面缺乏进一步大规模增仓的 往期观点： 能力；另一方面由于8月交割日尚远，空 头也不会轻易在未受挤压的情况下主动 挑战7000 美元整数关口 回补推升价格。因此7200美元一线的新高 遇阻，短期价格或有调整 附近，仍有可能形成短期高点。本周铜价 或仍维持于7000-7200美元的区间内维持 震荡。 本周重点关注 1、投机者买盘能否继续增强 2、7200 美元一线高点或难以突破 2 风险提示：请务必仔细阅读免责声明 2014 年7 月28 日星期一 上周盘面简述： 上周铜价自调整低位持续反弹，周一至周三价格小幅上行，周四 在汇丰中国PMI数据大幅好于预期的刺激下显著上行，周五价格一度 接近7200美元一线的前期高点，之后受印尼将恢复铜精矿出口的利空 消息影响下有所回落，本轮反弹过程中沪铜表现略弱于伦铜。 图1：LME 铜价日K 线图 数据来源：博易 基本面情况： 上周宏观方面最大的变化来自于中国市场，随着微刺激政策延 续，中国经济终于在二季度出现了见底回升的迹象，而在7月合约陆 续交割以后，尽管随着消费进入淡季，现货价格坚挺程度有所下降， 但投机者处于对未来的看好，开始增持多头头寸推动了价格的上行。 相对于铝、锌等刚刚摆脱低迷市况连续上行的强势，早已脱离年底低 点的铜价近期表现相对温和。多少表明价格回升至7000美元上方后市 场犹豫情绪开始体现。 3 风险提示：请务必仔细阅读免责声明 2014 年7 月28 日星期一 现货升水方面，LME市场经历7月交割日前后的短暂贴水以后，再 度回复到升水状态，但现货合约升水幅度并不明显，截止上周五现货 升水不到20美元，到目前为止，空头受挤压而回补的压力并未开始体 现。沪铜现货相对三个月期升水则回落至1000元以内。一方面价格上 行过程中远期合约也开始补涨，另一方面消费买盘在进入淡季后逐渐 减少也令现货提价力度减弱。 CFTC数据方面，截止上周二的数据表明前期价格调整过程中多头 减仓积极，基金空头则保持于前期水平。对应周二7050美元左右的铜 价，基金净多头寸减为不到9000手。而总多头数量依然处于7万手上 方，未来多头增仓能力有限。空头方面的减仓方向值得关注。 库存方面，LME库存上周下降5100吨，与之前几周下降速度基 本保持一致。注销仓单截止本周五为3.6万多吨，注销仓单占总库存 数仍处于20%以上。上海铜库存下降6700多吨，7月合约交割后库 存重新开始下降。