固定收益证 券计算题全解.docxVIP

计算题 题型一：计算普通债券的久期和凸性 久期的概念公式： 其中，Wt是现金流时间的权重，是第t期现金流的现值占债券价格的比重。且以上求出的久期是以期数为单位的，还要把它除以每年付息的次数，转化成以年为单位的久期。 久期的简化公式： 其中，c表示每期票面利率，y表示每期到期收益率，T表示距到期日的期数。 凸性的计算公式： 其中，y表示每期到期收益率；Wt是现金流时间的权重，是第t期现金流的现值占债券价格的比重。且求出的凸性是以期数为单位的，需除以每年付息次数的平方，转换成以年为单位的凸性。 例一：面值为100元、票面利率为8%的3年期债券，半年付息一次，下一次付息在半年后，如果到期收益率（折现率）为10%，计算它的久期和凸性。 每期现金流： 实际折现率： 息票债券久期、凸性的计算 时间（期数） 现金流（元） 现金流的现值（元） 权重 （Wt） 时间×权重 （t×Wt） (t2+t)×Wt 1 4 0.0401 （） 0.0401 0.0802 2 4 0.0382 0.0764 0.2292 3 4 0.0364 0.1092 0.4368 4 4 0.0347 0.1388 0.6940 5 4 0.0330 0.1650 0.9900 6 104 0.8176 4.9056 34.3392 总计 94.9243 1 5.4351 36.7694 即，D=5.4351/2=2.7176 利用简化公式：（半年） 即，2.7175（年） 36.7694/（1.05）2=33.3509 ； 以年为单位的凸性：C=33.3509/（2）2=8.3377 利用凸性和久期的概念，计算当收益率变动1个基点（0.01%）时，该债券价格的波动 ?利用修正久期的意义： （年） 当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时， ； 当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时， 。 ?凸性与价格波动的关系： 当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时， ； 当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时， 又因为，债券价格对于收益率的降低比对收益率的上升更加敏感，所以凸性的估计结果与真实价格波动更为接近。 题型二：计算提前卖出的债券的总收益率 首先，利息+利息的利息=；r1为每期再投资利率； 然后，有 债券的期末价值=利息+利息的利息+投资期末的债券价格； 其中， 投资期末的债券价格：； N为投资期末距到期日的期数；r2为预期的投资期末的每期收益率。 例二：投资者用905.53元购买一种面值为1000元的8年期债券，票面利率是12%，半年付息一次，下一次付息在半年后，再投资利率为8%。如果债券持有到第6年（6年后卖出），且卖出后2年的到期收益率为10%，求该债券的总收益率。 解： 6年内的利息+6年内利息的利息=元 第6年末的债券价格=元 所以， 6年后的期末价值=901.55+1035.46=1937.01元 总收益=1937.01-905.53=1031.48元 半年期总收益率= 总收益率=（1+6.54%）2-1=13.51% 题型三：或有免疫策略（求安全边际） 例三：银行有100万存款，5年到期，最低回报率为8%；现有购买一个票面利率为8%，按年付息，3年到期的债券，且到期收益率为10%；求1年后的安全边际。 解： ?银行可接受的终值最小值：100×(1+8%)5=146.93万元； ?如果目前收益率稳定在10%： 触碰线：万元 1年后债券的价值=100×8%+=104.53万元； ?安全边际：104.53-100.36=4.17万元； A B触碰线 所以，采取免疫策略为卖掉债券，将所得的104.53万元本息和重新投资于期限为4年、到期收益率为10%的债券。 债券年收益率= 题型四：求逆浮动利率债券的价格 例四（付息日卖出）：已知浮动利率债券和逆浮动利率债券的利率之和为12%，两种债券面值都为1万，3年到期。1年后卖掉逆浮动利率债券，此时市场折现率（适当收益率）为8%，求逆浮动利率债券的价格。 解： ?在确定逆浮动利率债券价格时，实际上是将浮动和逆浮动利率这两种债券构成一个投资组合，分别投资1万元在这两种债券上，则相当于购买了票面利率为6%、面值为1万元的两张债券。又因为在每个利息支付日，浮动利率债券价格都等于其面值，所以逆浮动利率债券价格易求。