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美国次贷危机对我国金融业的影响及启示 2008-6-4 　　【摘要】美国次级抵押贷款危机造成美国以及欧洲、日本等世界范围内的金融市场发生了剧烈波动，同时，危机也不可避免地使中国的金融市场受到影响。因此，分析美国次贷危机的发生和原因，对我国的金融业会产生很好的启示作用。　 　　【关键词】次贷危机　次级抵押贷款　启示　 　　一、次贷危机的含义　? 　　次贷即次级抵押贷款。在美国，按揭贷款按照借款人的信用和其他因素分为：优质（prime）、类优（alternative）、次贷（sub－prime）。次贷是对信用纪录比较差（有迟付、破产之类的欠佳信用纪录）、信用纪录不全、月收入没有达到住房抵押贷款申请标准、负债与收入的比例可能偏高的那些人发放的贷款。信用低的人申请不到优质贷款，只能在次级市场寻求贷款。这项贷款在解决低收入家庭购房问题上确实发挥了重要作用。　 　　次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信用级别要求较低，因此，次级房贷机构面临的风险也更大：瑞银国际（UBS）的研究数据表明，截至2006年底，美国次级抵押贷款市场的还款违约率高达10.5％，是优质贷款市场的7倍。　 　　二、次贷危机的爆发及发展　? 　　美国次贷危机是从2006年春季开始逐步显现的。美国次级抵押贷款通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后的头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在2006年的前5年中，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，　市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得非常困难。这种局面直接导致的结果就是大批次级抵押贷款人不能按期偿还贷款，进而引发次贷危机。　 　　2007年2月13日，美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警。汇丰控股为其在美国次级房贷业务增加18亿美元的坏账拨备。面对来自华尔街174亿美元的逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融在4月2日宣布申请破产保护、裁减54％的员工。　 　　2007年6月，美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金，传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息。　 　　2007年7月，标普和穆迪两家信用评级机构分别下调了612种和399种抵押贷款债券的信用等级。　 　　2007年8月，为了防止美国次级抵押贷款市场危机引发严重的金融市场动荡，美联储、欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行等向市场注入资金。　 　　2007年9月，英国第五大抵押贷款机构诺森罗克银行，因美国次级住房抵押贷款危机出现融资困难，该银行遭遇挤兑风潮。　 　　2007年10月，美林证券财报称，第三季度由于在次贷相关领域遭受约80亿美元损失，美林证券CEO斯坦·奥尼尔随后辞职。　 　　2007年11月，阿联酋主权基金阿布扎比投资管理局将投资75亿美元购入花旗集团4.9％的股份，花旗因次贷危机事件受到重创。　 　　2007年12月，美国财政部表示，美国政府已经与抵押贷款机构就冻结部分抵押贷款利率达成协议，超过200多万的借款人的初始利率有望被冻结5年。同月，美、欧、英、加、瑞士央行宣布，将联手向短期拆借市场注资，以缓解全球性信贷紧缩问题。至此，美国次贷危机已经扩散到了欧洲、日本等全球范围。　 　　三、次贷危机的迅速扩散及其原因　 　　总的来看，导致整个美国次贷危机出现并且波及到欧洲、加拿大、日本、韩国等金融市场的原因可以从以下两点来分析。　 　　从微观层面上讲，在美国，许多放贷机构降低信贷门槛，忽视风险管理，需求方过度借贷。许多贷款公司认为，住房价格会持续上涨，于是在贷款条件上要求宽松甚至是大大放宽了贷款要求，如不要求次级贷款的借款人提供包括税收表格在内的财务资质证明，做房屋价值评估时，放贷机构也更多地依赖机械的计算机程序而不是评估师的结论，这样一来就累积了很大的风险。　 　　从宏观层次上来说，美联储连续17次的加息，联邦基金利率从1％提升到了5.25％。利率的大幅攀升加重了购房者的还贷负担。同时，美国住房市场也开始大幅降温，房价持续走低，使贷款公司感到措手不及。　 　　因此，从微观和宏观这两个方面存在的原因来看，美国次级抵押贷款市场存在着很大的潜在风险。而美国信贷资产证券化程度又很高，所以风险很容易传递到整个债券市场以及欧美、日本等国际市场。　 　　四、美国次贷危机的影响　 　　在次贷危机的冲击下，首当其冲受到影响的是美国在次贷市场上的购房者，其次是放贷机构，然后是购买了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品的投资机构。目前来看，美国和欧洲的放贷机构和投资机构因大量涉足次级抵押贷款市场业务，损失