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选择权起源於十七世纪荷兰人购买郁金香时获利避险的工具
衍生性金融商品
期末報告
主題:選擇權交易實例分析
指導老師:范麗雪
班級:四財四B
學號:4960S085
姓名:黃郁雯
何謂選擇權?
選擇權起源於十七世紀荷蘭人購買鬱金香時獲利避險的工具。選擇權基本上一種契約,這個契約賦予你擁有選擇的權利,選擇執行或不執行的權利,而這項契約是可以買賣的。你可以買選擇權,也可以賣選擇權。支付買賣選擇權的代價稱為『權利金』。選擇權又分為兩種,一種是買權,一種是賣權。
選擇權提供交易者在未來以約定的價格(履約價)買進或賣出約定標的物的權力。購買選擇權並繳交權利金後,並不代表你一定得買進或賣出這項約定標的物,你獲得的是選擇是否行使買賣的權利,不是義務。如果你是選擇權的賣方,收取對方的權利金,你就有義務要以約定的價格賣給對方或向對方買進。
買進買權適用時機:看大漲。
賣進賣權適用時機:看大跌。
賣出買權適用時機:看不漲。
買進賣權適用時機:看不跌。
選擇權類型
選擇權的類型若依照交易的買賣行為可分為買權與賣權。
買權(Call option):具購買特定標的物的權利,亦即買方有權利在約定的特定時點或特定期間內,以約定之履約價格(Strike Price)向賣方購買一定數量的特定標的物。因此,只要當執行時標的物市價大於履約價格,買方便會執行選擇權。主要是因買方可以較低的履約價格購入標的物後,再至市場上進行拋售,以賺取差額。若標的物市價小於履約價格,買方便會放棄權利。
賣權(Put option):具出售特定標的物的權利,亦即買方有權利在約定的特定時點或特定期間內,以約定之履約價格(Strike Price)向賣方出售一定數量的特定標的物。因此,只要當執行時標的物市價小於履約價格,買方便會執行。主要是因買方可以在市場上以較低的市價購入標的物後,再以較高的履約價格出售給賣方,以賺取差額。若標的物市價大於執行價格,買方便會放棄權利。
選擇權之分類
價平選擇權:履約價格等於標的物市價的選擇權
價內選擇權:具有履約價值的選擇權
價外選擇權:不具有履約價值的選擇權
選擇權的特性
槓桿操作選擇權的買方只須先支付小額權利金,卻有獲利無限的可能,所以有以小搏大享有較大投資報酬的特性。
避險當投資者不確定市場的未來發展走勢時,為了控制風險,確保獲利,可以購買選擇權的方式規避持有現貨的風險。換言之,若市場走勢不利現貨,則選擇權的獲利可以彌補現貨的損失,若市場走勢利於現貨,則選擇權部分也只損失小額權利金。以股票市場為例,當股市多空不明時,若投資人手中持有現股部位,為避免股市下跌而遭到資產損失,則可以買入賣權的方式來避險,未來若股市上漲,則現股部位將由股市中獲利,選擇權最多的損失為權利金;而若股市下跌,則將執行此賣權來彌補股市的損失。
遞延投資決策由於選擇權的買方有權於未來的一段期間之中決定是否執行買入或賣出標的物的權利,因此可給予投資者足夠的時間來觀察及判斷,避免於市場趨勢不明朗時做出錯誤的決策。其次,美式選擇權的買方能於選擇權到期前任一天執行權利,因此持資者在資金不足時可先暫時不執行權利,對於投資人資金的調度較有利。
案例分析-聯合愛爾蘭銀行巨額詐騙案
事件經過:
聯愛銀行總部位於都柏林,是愛爾蘭最大的一家商業銀行。它在美國設有專門負責外匯交易的分支機構———完全第一銀行,排名在美國50大銀行之列。其業務主要集中在馬利蘭州和賓西法尼亞州,共有250個分理處,僱員6000人。本案的主角魯斯納克現年37歲,7年前巴林銀行利森案發那年加入完全第一,是其在馬利蘭州巴爾的摩的兩名交易員之一。作為一名中級職員,他目前的年薪為8.5萬美元,不過在生活上卻從未表現得像當年的利森那麼奢華。當事三方各説各話 ????????
據聯合愛爾蘭銀行6日透露,魯斯納克在外匯交易市場上所做的美元對日元即期和遠期業務均造成數額龐大的交易損失,而通常用以抵消此類損失的期權合約都是偽造的。更為嚴重的是,他還涉嫌“內外勾結”,虛報市場交易量,為己牟利。2001年年初,魯斯納克開始使用偽造的期權合約,掩蓋其損失。完全第一銀行首次發現其經手的外匯交易有問題則是在今年元月初。
當時,該行正在對資産部的管理進行例行審核。恰在此時,魯斯納克要求提供鉅額現金以維持他的交易活動,該行高層行政人員認為他要求的錢款數額龐大,從而産生懷疑並開始著手調查。在一個多月的調查期間,魯斯納克一直給予合作,但到本月4日早上,他突然下落不明。該行的首席執行官基廷在愛爾蘭時間4日晚9點30分,才打電話向巴克利通報了有關情況。在這之後,聯邦調查局馬上被請求介入,展開犯罪調查。
發生的原因:
這些不法外匯交易員進行詐騙的最強烈的動機就是要把錢據為己有。魯斯納克有三種方式可以從交易中獲利。 ???
???? 一是以非市場價格與其同夥進行交易。他可以按低於市場的價格賣出,也可以按
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