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BT项目投资建设方风险分析及规避 2008-7-11 10:28:05???来源：中国建设报 ? 【字体： HYPERLINK javascript:fontZoom(16) 大? HYPERLINK javascript:fontZoom(14) 中? HYPERLINK javascript:fontZoom(12) 小】【颜色： HYPERLINK javascript:fontColor( \l ff0000) 红 HYPERLINK javascript:fontColor( \l 007700) 绿 HYPERLINK javascript:fontColor( \l 003399) 蓝 HYPERLINK javascript:fontColor( \l 000000) 黑】 　　编者按：BT是“Build-Transfer”即“建设-转让”的简称。BT项目是由BOT项目演变而来的一种投融资方式，由政府或其授权单位与投资建设方签署协议，投资建设方负责投融资和工程建设，项目建成后由政府按约定回购，通常用于公益性基础设施项目中。?? 　　近年来的实践中，一些商业银行对BT项目持极其审慎的态度，主要原因是其中的风险呈扩大趋势。本文细致探讨了投资建设方风险及其规避问题，其实对回购方以诚实为本、严谨操作，确保项目正常实施，切实维护交易的安定和政府良好形象也有很好的提醒作用。?? 　　项目审批风险BT项目的审批包括项目立项审批、BT实施方案审批、BT项目支撑性文件审批三个方面。项目立项审批包括环评、土地、规划、立项等环节，每一环节出现问题都会导致项目中断甚至停止，从而给投资建设方造成巨大损失。BT实施方案审批包括确定代表政府执行BT项目的业主单位，确定回购方式和回购资金来源等，如BT项目的实施方式未获得政府的充分许可，项目回购资金来源不明确，则会给投资建设方的投资回收带来极大的不确定性。由于BT项目的回购资金大部分来源于政府财政资金，因此BT项目除了需要政府的认可外，还需要人大和有关行政机关的批准，以确保项目能够按照使用财政资金的正常程序执行，给BT项目以充分的支撑。项目审批涉及到BT项目实施的基础和合法性，一旦出现问题将给投资建设方带来项目停滞、不予回购等难以挽回的损失。?? ????融资风险?? 　　融资风险的主要表现形式为在项目开始时或投资超预算时资金不到位和融资成本上升几种情况。一旦资金不到位这一情况发生，项目实施将停滞，甚至合同解除，投资建设方不但将承担违约责任还会对其企业形象和声誉造成不良影响，如发生融资成本上升而无相应的应对措施，则会降低投资收益甚至产生亏损。?? 　　产生融资风险的主要原因与投资建设方的融资能力、项目建设规模和前期工作准备情况、项目执行过程中的变化、经济政策变化等因素有关，投资建设方应在投标前对这些情况有充分的评估和准备。对融资风险的分析应集中在融资方案的可行性和融资成本两点。融资方案的可行性主要看投资建设方的实力和项目情况能否满足金融机构贷款的要求；同时，投资建设方应尽量在项目正式签约前确定金融机构的贷款意向并准备备选融资方案及投资超支应对措施，以尽量降低投资资金不到位的风险。融资成本变化的风险主要看投资建设方对影响融资成本的利率等经济政策的预测，同时投资建设方可通过在融资协议中锁定融资成本或在BT协议中约定分散这一风险的措施等形式降低融资成本变化的风险。?? ????完工风险?? 　　项目完工风险主要表现为工程质量达不到合同要求和工程延期。?? 　　虽然此项风险造成的损失很大，但此项风险一般可以通过加强过程管理得以控制，因此在进行风险分析时应强调对质量的管理和控制。?? 　　工程延期将直接影响到项目的成本和投资回收。导致工程延期的因素很多，如征地拆迁、设计变更、施工管理水平、不可抗力等，设计变更、施工管理因素的风险管理方式与常规施工项目相同，在BT项目中影响较为突出的是征地拆迁工作带来的风险，因为投资建设方一般不具备在项目所在地进行征地拆迁工作的主体资格和条件，此项工作一般由政府方面负责完成，投资建设方很难控制征地拆迁的进度。征地拆迁工作可能涉及各种用途土地的补偿、居民房屋和工业用房的拆迁、树木、线杆和管线迁移等复杂工作，因此征地拆迁工作常常难以按计划完成。这将影响到施工进度，情况严重的甚至可能使工程停工。从而增加投资建设方的建造成本，以致于影响到投资的正常回收。投资建设方应在进行风险分析时将各种影响征地拆迁工作的因素调查清楚，并对工作计划有一个估计，同时应在BT合同中明确由于政府征地拆迁等工作延迟导致的投资建设方损失的补偿方案，从而控制此项风险。?? ????成本超支风险?? 　　如投资建设方不能有效控制建设成本，不但收益水平会降低，