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我国沪市上市公司资本结构影响因素实证分析 　　[摘 要]采用Panel Data模型检验了公司治理因素对资本结构选择的影响，研究结果表明，股权集中度、国家股比例、流通股比例、董事会规模、产品要素市场竞争程度、创新战略指标和私人收益指标与资本结构水平负相关；独立董事比例、董事会会议频率和股权制衡度指数与资本结构水平正相关；法人股比例、总经理是否兼任董事长与资本结构水平关系不显著。 　　[关键词]公司治理 资本结构 Panel Data模型 　　 　　一、引言 　　企业的资木结构受到多方面因素的影响。Sheirdan、Titma和Roberto Wessels：在《资木结构选择的影响因素》(1988)中归纳出八大因素：资产担保价值、非负债类税率、企业成长性、专业化程度、所属行业、企业规模、收入变异程度、盈利能力。国内学者黄庆堂、黄兰关(1997)认为，资木结构的影响因素住要包括：行业因素、资本市场、主管信念和企业特征。 　　本文将用ROE和经营现金流量考察企业内部运营和盈利能力；用Q值和成长性考察企业的长期和短期增长机会；使用流通比率来考察资本市场的特征。通过多元回归实证分析来验证企业债务融资的因素。 　　 　　二、实证分析结果 　　（一）样本的选取 　　以2000年12月31日之前在深、沪上市的A股公司为研究对象，样本区间为2002-2006年，数据主要来自于中