圣婴现象和反圣婴现象对天然气和投资者影响.PDFVIP

ERIK NORLAND，資深經濟學家兼執行董事 28 JULY 2015 ADILA MCHICH，能源資源和產品開發董事 芝商所 聖嬰現象和反聖嬰現象對天然氣及投資者的 影響 此報告中所有示例均為對各種情況的虛擬解釋，僅作說明之用。此報告中的觀點僅反映作者的看法，未必是芝商所 或其關聯機構的看法。此報告及其中所載資訊不應視為投資建議或實際市場經驗的結果。 進入2015年秋季之際，太平洋地區似乎正在形成強烈的聖嬰現 天然氣市場在供需兩方面都十分欠缺彈性，價格對產量、庫存水 象，堪與1997年至1998年對北美天然氣市場造成嚴重影響的那 平和天氣等基本因素的短期變化非常敏感。由於受居民、工業和 次現象相提併論。 發電行業季節性消耗的影響，天然氣具有週期性。基本因素的意 外變化可能導致供求失衡、波動加劇和價格震盪。 聖嬰現象(El Niño)是一種宏觀氣候現象，成因與赤道太平洋中部 和中東部海平面溫度過高有關。這種異常氣候通常導致加拿大西 在本文中，我們將探討聖嬰現象和反聖嬰現象對亨利港天然氣期 部和中部以及美國西部和北部溫度上升，而佛羅里達州和墨西哥 貨價格的影響，但這種影響未必總是符合我們的期望。聖嬰現象的 灣區岸區則會出現涼爽濕潤的氣候。在太平洋赤道水體經歷一段 持續時間和強度不一。在1997年至1998年的供暖季節，美國經歷 時間升溫後，我們通常會看到水溫低於常態，這稱為反聖嬰現象 了自1895年有詳細記錄以來規模最大的聖嬰現象和第二大暖冬， (La Niña)。毫無疑問，反聖嬰現象的效應基本與聖嬰現象相反， 導致美國北部溫度高於平均溫度，而南部溫度低於平均溫度。由 導致北美大部分地區溫度下降。聖嬰現象和反聖嬰通常都在3月 於溫度高於正常情況，導致天然氣庫存上升，供應過剩。如圖2所 至6月期間開始，到11月至2月期間達到頂峰。 示，亨利港期貨價格在1997年夏季和秋初一路上升，然後於1998年 夏季跌至1.65美元的低位。在冬季，天然氣平均價格為1.92美元。 图 1. 這比季度平均價格低20%至25%。 1 28 JULY 2015 图 2. 在1997年至2001年期間，聖嬰現象和反聖嬰現象對天然氣價格的 影響如下，這種影響符合我們在邏輯上的預期： • 聖嬰現象導致1997-1998年期間的溫度高於正常水平，使冬季天 然氣需求下降，造成供應過剩和價格下跌。 • 1998年、1999年和2000年的反聖嬰現象導致美國和加拿大許 多地區冬季溫度低於正常水平，造成供應緊張，最終導致價格 暴漲。 但從長期來看，聖嬰現象/反聖嬰現象對天然氣價格的影響遠遠談 不上明朗，並且經常違背直覺。