行业增速下滑、投资主题不变.PDFVIP

行业研究 策略报告 汪刘胜 行业增速下滑、投资主题不变 0755 wangls@ 2008 年6 月6 日 汽车行业2008年中期投资策略 工业 汽车 中性 （下调） 上证指数 3436 汽车行业在通胀、钢材价格上涨、高油价预期情况下，销量同比增速出现回落， 影响行业利润的增长速度，我们下调行业投资评级至“ 中性”。尽管销量增长放缓、 行业规模 市场竞争加剧，但涉及行业整合、外延式扩张以及具有核心竞争力企业仍然具有 占比% 股票家数（只） 75 4.8 较好的投资价值。 总市值（亿元） 4131 1.7 流通市值（亿元） 1873 2.5 2008 年市场环境差于 2007 年。2008 年 1-4 月份，汽车销量 350 万辆，同比 重点公司市值（亿元） 1342 32.5 增长 19.36%，落后于2007 年全年同比增速 21.84% ，5 月份销量增速继续下 滑，预计全年行业增速接近 15-16%；高油价预期、通胀压力下实际购买力下 行业指数 降以及钢材价格上涨推动汽车制造业成本上升导致 2008 年汽车企业面临的 % 1m 6m 12m 内、外部环境明显较2007 年恶劣。 绝对表现 -10.8 -25.6 -17.0 相对表现 -2.1 -1.4 -12.0 行业竞争加剧、自主品牌艰难发展。市场增速落后于行业企业预期，企业为 完成年度计划，必然导致市场竞争更加激烈；自主品牌发展从多数企业以往 的无为到最近两年大量产品无序发展，迅速加剧中低端产品市场竞争压力； 合资企业试水中低端产品市场，使得自主品牌自留地受到威胁。 政府削减开支影响行业利润增长。四川汶川地震后国务院常务会议决定，国 家机关 2008 年公用经费支出一律比预算减少 5%，包括严格控制公车购置； 政府汽车采购量下降，对影响行业利润最重要中高端车市场产生负面影响。 投资策略：国内汽车保有量水平依然低下，我们长期看好国内汽车市场发展。 相关报告 汽车近期销量增长难以恢复 2007 年水平，市场从稳定增长期向平缓增长期过 1、《汽车投资策略之乘用车篇》 度，短期内竞争必然加剧，我们下调行业投资评级至“ 中性”。 2008/3/02 2 、《自主品牌将成为未来利润增长 公司选择：企业整合是行业发展规律、整体上市是政策推动必然结果。一汽 点-000800》 2007/1/22 轿车自身业绩快速增长、集团整体上市预期强烈，维持强烈推荐-A 的投资评 3 、《优质资产经营良好股票价值低 级，关注一汽四环；对于整车与零部件，我们选择具有核心竞争力公司，上 估-600104》 2007/4/2 海汽车作为整车中综合实力最强企业，2008 年为调整期，短期内难以出现较 4 、《2007 年中期汽车行业投资策略》 2007/6/26 大业绩增长，维持审慎推荐-A 投资评级；我们认为福耀玻璃以及风帆股份在 5 、《2008 年汽车行