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我国货币政策银行风险承担效应研究 　　摘要：货币政策与金融稳定的关系在后金融危机时代受到广泛关注，催生货币政策风险承担渠道成为研究热点。学术界对货币政策风险承担效应缺乏理论模型研究，而实证研究集中在银行、贷款等微观层面，极个别考虑了银行业宏观层面，但缺乏中观层面的结构视角分析。本文构建的资产组合理论框架表明，宽松的货币政策会通过加大商业银行的风险偏好和风险资产的风险溢价两种途径加大商业银行的风险承担。基于我国商业银行体系分产业、分行业、分省、分机构的逐步回归和可变系数回归等实证分析，验证了货币政策银行风险承担效应的存在，并测出了分产业、分行业、分省、分机构的结构性差异。 　　关键词：货币政策；风险承担；结构 　　文献标识码：A文章编号：100228q 　　482017（06）003313 　　一、 引言 　　金融危机以?恚?学术界开始广泛关注货币政策与金融稳定的关系，特别是货币政策风险承担效应。不少观点认为美国次贷危机的根源是长期执行低利率政策，宽松的货币环境使金融机构的风险识别能力变弱，风险容忍度提高，最终形成过度的风险承担。Borio和Zhu总结了货币政策风险承担渠道的三大理论基础：第一，低利率使资产和抵押品价值、收入和利润都上升，减小风险感知或增加风险容忍，违约概率、违约损失率、波动率和相关性的顺周期特征使风险感知减小，风险容忍随财富点的上移而上升的一般性假设意