模型建立与推导.PDFVIP

第三章 模型建立與推導 金管會將舊制改成新制的著眼點在於，如何讓公司在初次上市時真正拿到並 妥善運用所募得的資金，以及如何讓承銷商回歸專業，並善盡審核與監督 (通常 會配合會計師 ) 初次上市公司經營概況之責任。承銷商本來就不應與初次上市公 司原大股東有利益勾結之情事，以免承銷商在考量各種情況後所訂定的承銷價無 法反映公司的合理價格，此只會獨厚原大股東獲取暴利，再加上投資人與初次上 市公司之間本來就存在著資訊不對稱的問題，初次上市公司也有誘因欺騙投資人 以賺取額外獲利，使得投資人最終在參與整個承銷認購的過程中，可能蒙受鉅額 損失。 由前面的敘述可知，公司想要上市的整個過程中，所牽涉到的參與者包括初 次上市公司(代表公司之經理人 ) 、初次上市公司原大股東(代表公司之擁有人 )11 、 負責公司上市申請的承銷商以及購買公司股票的投資人四者。為了能夠更清楚描 述國內初級市場，從舊制所存在的問題，到新制所產生之效益與成本的影響，本 文將運用代理理論模型，透過模型的建立與推導，來表現舊制與新制下初級市場 的情況；另外，本文在推導模型當中，亦探討了承銷商與原大股東其獲利模式在 舊制與新制下的改變；而本文為突顯國內初級市場的問題與現象，並在不影響結 果的情況下簡化算式