业绩稳定增长酒店项目前景看好.PDFVIP

中报点评 2007 年 8 月 16 日 旅游行业 丽江旅游 002033 推荐 曾光 0755 业绩稳定增长 酒店项目前景看好 zengguang@ 投资要点： 6 个月目标价：27.50 元 07 年中期业绩实现稳定增长。今年上半年，公司实现营业总收入 6456.0 当前股价：24.99 元 万元、营业利润 4389.2 万元、净利润 2862.3 万元，分别比上年同期增长 评级调整：无 17.5%、25.6% 、29.7%。 玉龙雪山大索道是业绩增长主要动力。2007 年上半年，玉龙雪山索道的营 基本数据 业收入为 4207.9 万元，同比增长 32.4%；云杉坪和牦牛坪索道的营业收入 上证综指 4869.88 为 1535.5 万元，同比减少 11.8%。云杉坪索道预计将在今年 10 月下旬进 行改造，运力将提升 2 倍，并面临提价预期。 总股本(百万) 99.32 流通股本(百万) 46.23 丽江古城世界遗产论坛中心项目前景看好。公司拟定向增发募集资金 1.6 流通市值(亿) 11.55 亿元用于该酒店项目的扩建工作。该项目预计 2008 年 10 月投入运营。我 EPS （TTM ） 0.48 们预计世界遗产论坛中心开业后其客房入住率至少可达 75% ，客房均价预 每股净资产（元） 3.10 计在 1000 元左右。09 年全年的营业收入至少 1 亿元，全年可贡献净利润 2500 万元。 资产负债率（% ） 14.69 玉龙湾项目短期内不会产生盈利贡献。该项目将是一个集多种体育运动、 休闲娱乐、影视拍摄、旅游房地产等为一体的大型综合主题社区。盈利前 景良好，但目前还处于筹划阶段。 给予“推荐”投资评级。在假设定向增发 1000 万股 A 股前提下，我们预计 丽江旅游 2007-2009 年的 EPS 分别为 0.46、0.52 和 0.64 元。如果 08 年 初云杉坪索道最终实现提价 20 元，则公司 08、09 年的 EPS 能分别达到 0.61 元、0.73 元。考虑提价预期，我们认为公司未来 6-12 个月的目标价 在 27.50 元，给予“推荐”投资评级。 风险提示： 公司之前的主营业务主要是客运索道，在大型的旅游酒店项目方面公司并 相关报告 没有丰富的运营经验，因此存在一定的经营管理风险。 表：盈利预测 单位：百万元 2006 2007E 2008E 2009E 主营收入(百万元) 122 133 166 259