虚拟运营商专题报告——海外虚拟运营商发展对国内的启示.PDF

行 业 研 [Table_MainInfo] [Table_Industry] 证券研究报告 究 通信运营Ⅱ 虚拟运营商专题报告—— 海外虚拟运营商发展对国内的启示 推荐 （维持） 2013 年01 月16 日 行 重点公司 投资要点 业 重点公司 12E 13E 评级  目前全球虚拟运营商用户数约1 亿人，仅占全球移动通信总人数的 2% ， 研 中国联通 0.13 0.25 增持 地位无足轻重，但在电信业发达的欧洲和北美，虚拟运营商却拥有约10% 究 鹏博士 0.16 0.36 增持 的市场份额。 报  虚拟运营商在电信发达地区发展较好，主要有两点原因：一是政策的大力 告 支持。欧洲各国的经验表明，政府对虚拟运营商的支持力度越强，该国虚 拟运营商市场份额越高；二是发达国家基础运营商有充分利用其过剩网络 容量的动机。由于发达国家移动用户渗透率基本接近饱和，多数基础运营 相关报告 商，特别是在其区域的弱势基础运营商的3G 网络出现大量过剩网络容量， 《工信部公布《移动通信转售 与虚拟运营商合作一方面可以提高其资产利用率，另一方面也能够帮助自 业务试点方案》点评：鼓励民 间资本进入电信业大幕正式 身获得更大的市场份额，扭转竞争格局。 拉开》2013-01-09 《运营商系列报告之一-智能  总结全球多数虚拟运营商，较为成功的公司均是在品牌、内容或渠道等方 终端之争》2012-04-11 面有其已经形成的巨大优势，在充分利用自身原有优势的基础上进入电信 《中国电信行业深度报告》 服务领域。同时由于虚拟运营商面对的只是小众市场，因此成功的公司多 2008-10-28 是只针对某一细分市场，通过自身鲜明的特点获得用户支持。 分析师：  在众多虚拟运营商中，英国的维珍移动（Virgin Mobile ）发展最为成功。 李明杰 维珍集团横跨200 多个行业，拥有350 家子公司，其自身统一的品牌价值 021 观：反叛、独立、自由思想是支撑其如此多元化背后的最主要力量。维珍 limj@ 移动依靠维珍集团在品牌和内容方面的巨大优势一经成立用户数就迅速 S0190512080002 增长，EBITDA 自运营第3 年起开始由负变正，EBITDA 率在运营第5 年 时已接近20%。目前维珍已是英国第五大移动运营商，占英国移动通信市 场5%的份额。  从国外的经验可以看到，政策的支持是虚拟运营商成功运营的最直接驱动 力。工信部于2013 年 1 月8 日发布《移动通信转售业务试点方案（征求 意见稿）》，公开征求意见。这标志着国家对待虚拟运营商的态度已经是积 极的鼓励态度。在此基础上，我们认为本身在品牌、渠道、内容等方面已 具有突出优势的公司有望率先受益。  在上市公司中，我们重点推荐：鹏博士；建议关注：二六三，朗