两头高中间低——2011年原油价格策略报告.PDF

立信以诚 财达于通 行业研究 两头高、中间低 石油化工 评级：强于大市 ——2011 年原油价格策略报告 信达证券股份有限公司 2010 年 12 月 6 日 北京市西城区 闹市口大街九号院一号楼六层 摘要 信达证券研发中心  2011 年原油价格在一季度和四季度达到高点 化工研究小组 明年上半年的原油价格走势主要取决于剔除了季节性因素之后 郭荆璞 的取暖油库存。根据美国国家大气海洋局的预测，美国北部地 证书编号：S1500210020003 区天气比往常偏冷的可能性较大，取暖油需求增加，库存快速 010 6308 1257 下降。 guojingpu@ 预计原油价格将在一季度达到峰值，三月份之后下行，年终达 印培 到另一高点。 010 6308 1087 明年油价可能突破 100 美元/桶。 yinpei@  油价高涨背景下的投资策略 麦土荣 一季度，油价上涨背景下看好农化和农药板块。 010 maiturong@ 二、三季度，油价和经济同时下行，建议配置资源类股票。 四季度，经济形势好转推动油价上涨，建议持有资源类股票。 赵雅君 010 全年来看，建议持有制造业升级类股票，如：天科股份。 zhaoyajun@ 目录 1. 通过经济周期预测原油价格 2 2. 从石油产品的周期性看油价 4 2.1 取暖油的周期性 4 2.2 汽油的季节性 6 3. 原油高涨背景下的投资策略 10 图表目录 11 请务必阅读最后一页重要的 免责声明 立信以诚 财达于通 1. 通过经济周期预测原油价格 经济周期是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复 的一种现象。经济周期理论认为：人类的经济活动存在着周期性驱动因素，因而会有 部分经济学变量表现出明显的周期性行为，例如 GDP 增速、CPI 等。 著名的经济周期理论主要有以下几个： 基钦周期：又称为“存货周期”，即认为经济运行的周期受制于工业企业存货扩 张和收缩的特征时间，典型时间长度为 2-3 年； 美林投资钟周期：由美林公司投资团队发现，用产出过剩-不足和通货膨胀-紧缩 的交替循环来划分周期的不同阶段，典型时间长度为 80 个月； 朱格尔周期：又称为“固定资产投资周期”，即认为经济周期受制于固定资产投