中青旅（600138.SH）投资价值研究报告.docVIP

中国人民大学经济学院 “经英杯”论文比赛证券类参赛作品 PAGE 中青旅（600138.SH） 多元化经营策略下业绩稳步增长 乌镇项目受益世博会，慈溪项目前景可观 摘 要： 文章以旅游行业分析、中青旅业务分析和财务分析三个方面为基础，分业务对中青旅未来三年的发展趋势进行了预测，并运用相对价值模型对公司的投资价值进行了评估，最后提出了投资建议和风险提示。我们认为在“一体+两翼+策略性投资”的经营模式下，中青旅在未来三年将有较好的表现。其中，2010年的业绩将受到房地产业务收入减少和乌镇景区业绩提升的双重影响而有所下降，2011年和2012年的业绩将会因为慈溪房地产项目的结算而有大幅提升。我们预测2010-2012年中青旅的每股收益将分别为：0.54元，0.64元和0.77元。我们对中青旅作出增持的评级。 关键词： 中青旅 价值评估 预测 目 录 TOC \o 1-7 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc258920947 一、引言 PAGEREF _Toc258920947 \h 1 HYPERLINK \l _Toc258920948 二、旅游行业分析 PAGEREF _Toc258920948 \h 1 HYPERLINK \l _Toc258920949 （一）2009年旅游行业回顾 PAGEREF _Toc258920949 \h 1 HYPERLINK \l _Toc258920950 （二）2010年旅游行业前景分析 PAGEREF _Toc258920950 \h 2 HYPERLINK \l _Toc258920951 1、宏观经济形势评述 PAGEREF _Toc258920951 \h 2 HYPERLINK \l _Toc258920952 2、旅游行业相关宏观政策 PAGEREF _Toc258920952 \h 2 HYPERLINK \l _Toc258920953 3、主题性事件 PAGEREF _Toc258920953 \h 2 HYPERLINK \l _Toc258920954 （三）国内旅游行业竞争态势分析 PAGEREF _Toc258920954 \h 3 HYPERLINK \l _Toc258920955 三、中青旅业务分析 PAGEREF _Toc258920955 \h 4 HYPERLINK \l _Toc258920956 （一）经营模式的形成：一体+两翼+策略性投资 PAGEREF _Toc258920956 \h 4 HYPERLINK \l _Toc258920957 （二）各主营业务分析 PAGEREF _Toc258920957 \h 4 HYPERLINK \l _Toc258920958 1、旅游主干业务 PAGEREF _Toc258920958 \h 4 HYPERLINK \l _Toc258920959 （1）旅游服务业务: 传统旅行社业务+其他旅游服务项目 PAGEREF _Toc258920959 \h 4 HYPERLINK \l _Toc258920960 （2）会展业务 PAGEREF _Toc258920960 \h 6 HYPERLINK \l _Toc258920961 2、与旅游服务业相关的战略投资业务：酒店+景点的两翼结构 PAGEREF _Toc258920961 \h 7 HYPERLINK \l _Toc258920962 （1）酒店业务 PAGEREF _Toc258920962 \h 7 HYPERLINK \l _Toc258920963 （2）景区业务：乌镇有望受益于上海世博会 ，2010年可以贡献0.23元的EPS PAGEREF _Toc258920963 \h 7 HYPERLINK \l _Toc258920964 3、策略性投资业务：房地产+福利彩票+高科技+其他 PAGEREF _Toc258920964 \h 8 HYPERLINK \l _Toc258920965 （1）房地产业务：2010年中青旅房地产业务贡献将大幅下滑 PAGEREF _Toc258920965 \h 8 HYPERLINK \l _Toc258920966 （2）福利彩票:保持稳健增长 PAGEREF _Toc258920966 \h 9 HYPERLINK \l _Toc258920967 （3）高科技产业 PAGEREF _Toc258920967 \h 10 HYPERLINK \l _Toc258920968 （4）其他 PAGEREF _Toc258920968 \h 10 HYPERLINK \