房地产一枝独秀.PDF

证券研究报告—2018 年上半年宏观研究报告 [Table_MainInfo] [Table_BaseInfo] [Table_Title] 房地产一枝独秀 发布时间：2018 年6 月 18 日 ——2018 年上半年宏观研究报告 主要数据 行业指数 [Table_Summary] 投资要点： 上证指数/深圳成指 2018 年上半年，GDP 三驾马车全部沦陷。投资增速因固定资产投资增 公司家数 速下跌而创出 17 年多的新低，消费增速亦创出 15 年新低，贸易战又加 总市值(百万元) 流通市值(百万元) 剧了外贸的难度。 投资中，房地产仍保持两位数增长，而居民杠杆率攀升至历史新高，压缩 即期消费，银行贷款中商业性房地产贷款余额几乎占到三成左右，整个经 济房地产行业可谓一枝独秀。 52 周行情图 2007-6-11～2008-6-11 货币政策逐步宽松，无风险利率下降。但是严监管，紧信贷会使信用利差 100% 上升，市场资金依然捉襟见肘。另一个捉襟见肘的是财政的扩张性，我们 80% 预计财政支出很难再像前几年那样大幅扩张，这一点已从当先固定资产投 60% 40% 资增速快速下跌中见到端倪。 20% 0% 在宏观艰难找底的情况下，我们只能期待改革和创新，为中国经济带来新 6/11 9/11 12/11 3/11 的出路。 XX行业 上证综指 依靠房地产，中国经济不仅无法进行转型，下半年数据还会继续令人失望。 相关研究报告 指标名称 2018 年（截止5 月） 2018 年年底 （E） GDP 累计同比增速 6.8% 6.5% 工业增加值累计同比增速 6.9% 6.3% 固定资产投资完成额累计同比增速 6.1% 5.5% 社会消费品零售总额累计同比增速 9.5% 9%