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2017 年交通运输行业半年报 联合信用评级有限公司 交通运输行业2018 年半年报 一、2018 年上半年债券市场回顾与分析 1．上半年交通运输行业债券发行情况 2018 年上半年，交通运输行业债券发行数量与规模双升，主要来自铁路运输类债券发行金额的 大幅增长，发行规模仍主要来自高级别发行人。 2018 年上半年，交通运输行业共发行债券 126 只，较上年同期增加31 只；其中港口类债券37 只，较上年同期增加8 只；高速公路类债券25 只，较上年同期增加9 只；航空运输类债券17 只， 较上年同期减少5 只；铁路运输类债券36 只，较上年同期增加16 只；航运类债券5 只，机场类债 券6 只，较上年同期分别增加2 只和1 只。债券合计发行金额为3,208.75 亿元，较上年同期增长47.63% 。 从发行主体来看，共有47 家主体，其中AAA 级别的主体20 家，AA+级别的主体 17 家，AA 级别 的主体10 家。 图1 2018 年上半年交通运输行业发债主体级别 图2 2018 年上半年交通运输行业各级别发行规模 资料来源：Wind ，联合评级整理 资料来源：Wind ，联合评级整理 从交通运输行业子行业发债规模来看，港口类债券合计发行金额287.00 亿元，较上年同期增加 14.80 亿元；高速公路类债券合计发行金额241.70 亿元，较上年同期增加91.65 亿元；航空运输类债 券合计发行金额为147.50亿元，较上年同期减少94.30 亿元；铁路运输类债券合计发行金额为2,457.55 亿元，较上年同期大幅增加998.05 亿元；航运类债券发行金额为46.00 亿元，较上年同期增加29.00 亿元；机场类债券发行金额为29.00 亿元，较上年同期减少4.00 亿元。交通运输行业债券发行规模 的增长主要来自铁路运输类债券发行金额的大幅增长。 从债券类别来看，共有超短期融资债券49 只，一般短期融资券4 只，定向债务融资工具8 只， 一般中期票据17 只，公司债22 只，一般企业债4 只，政府支持机构债22 只。 图3 2018 年上半年交通运输行业各类别发债金额 图4 2018 年上半年交通运输行业各债券类别发行只数 2017 年交通运输行业半年报 资料来源：Wind ，联合评级整理 资料来源：Wind ，联合评级整理 从发行利率来看，主体级别为AAA 的债券72 只，发行利率区间为3.30%~5.80%；主体级别为 AA+ 的债券41 只，发行利率区间为4.50%~7.50% ；主体级别为AA 的债券13 只，发行利率区间为 5.37%~7.80%。 2 ．交通运输行业下半年到期及可能回售债券 2018 年下半年债券到期规模较上年大幅下降，面临债券到期及回售的发行人以国有背景为主， 短期偿债能力普遍较好，需关注已违约发行人以及后续到期债券的偿还情况。 债券到期情况方面，2018 年下半年交通运输行业将会有57 只债券到期，较上年同期减少85 只 债券，到期总金额为490.44 亿元，较上年同期大幅减少 1,285.59 亿元。其中，主体级别为AAA 的 债券 17 只，主体级别为AA+ 的债券23 只，主体级别为AA 的债券13 只，主体级别为C 的债券1 只，无主体评级的债券3 只。到期债券的发行主体共33 家，以国有背景企业为主。 从主体级别来看，级别C 的发行人为丹东港集团，丹东港集团主体长期信用等级于2017 年 10 月30 日被联合资信、联合评级调整为C，主要系其在银行间市场发行的中期票据“14丹东港MTN001 ” 未按期足额兑付本金，已构成实质性违约。主体级别下调后，丹东港集团融资环境恶化，违约债券 增加，其 “15 丹东港PPN002 ”应于2018 年8 月21 日到期兑付，到期本金20.00 亿元，根据丹东港 集团于2018 年8 月22 日发布的《丹东港集团有限公司关于未能按期足额偿付到期债务的公告》，由 于资金紧张，“15 丹东港PPN002 ”未能按期足额偿付，需关注丹