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浅谈结构性产品选择分析 　　【摘要】结构性产品的种类从19世纪发展到现在已然非常丰富，但其基本的结构还是一个固定收益金融产品结合一个衍生金融产品，共同组合成为一个收益结构。2008年金融危机以来，结构性产品的发展契机来自于中国投资者在股票、基金市场所遭受的损失和信心受挫，越来越多的投资人认为通过结构性产品能够规避市场风险的同时获得一定回报。在表面看来风险普遍低于股票、基金市场，但其真实风险远远高于投资人预期。银行和投资者，在对待结构性产品时都应更趋于理性和综合考量。 　　【关键词】结构性产品 风险 选择 　　一、结构性产品的概念与来历 　　美国证券监督委员会（Securities and Exchanges Commission，SEC）将“结构化证券”定义为“现金流支付特征依赖于一种或几种指数、内嵌着远期合约或期权、投资收益及发行者的支付义务对于标的资产价值高度敏感的一类证券”。 　　结构性产品是衍生金融产品的一大类，即将基础金融工具用一种期权结构约定或结合起来，通过期权结构设定收益规则，规避基础金融工具本身的市场波动风险，在一定程度上保证投资本金的安全，同时分享基础金融工具带来的可能收益。 　　在投资人心中结构性产品是什么样的呢？一个以保本或部分保本为前提的产品，其风险在表面看来普遍低于股票、基金市场，加之很多结构性产品非常高的预期收益率，投资人有一定概率在极低风险下获得超额回报，并且结构性产品有固定期限，封闭期内不需要投资人操作，因此结构性产品被投资者定义为省心的产品。 　　二、结构性产品的收益与风险的市场现状分析 　　但根据结构性产品的特性，其真实风险远远高于投资人预期。 　　首先，投资者认为产品风险相对较低，因此容易对于产品的风险意识有所放松，如果直接购买股票，那么投资者会因为市场风险而对所投资的股票尽可能多的去了解。而结构性产品要素众多，很多投资者可能因为其本金损失几率低而忽略了解标的，更不会去对产品结构所包含的期权部分进行探索。 　　其次，股票市场有股指和板块平均表现作为参考，基金市场针对不同基金――股票型、债券型、平衡型也都有相应的参考基准作为对于投资产品表现的衡量标准。并且，大量的市场资讯平台帮助投资人判断是否是一个进入该投资市场的好机会，或是否应该分步建仓或调整等等。 　　结构性理财产品由于其基本结构的千变万化和挂钩标的的差异，使得要为任何一款结构性产品寻找一个参考标准增加难度和可行性，更无暇考虑投资时机的好坏。 　　第三，实际操作中，保本型结构性产品的最低投资起点为5万元人民币（或等值外币），部分保本或非保本型结构性产品最低投资起点为10万元人民币（或等值外币）。这类产品的期限从1个月到5年不等，占用的个人投资者流动资金数额和时间都是较大的。 　　从这个角度分析，投资人应当更加谨慎的了解和选择结构性理财产品。然而普遍的情况却是从商业银行销售人员到客户对于结构性产品的了解都是表面的、简单的、不全面的，对于其可能面临的市场风险、收益风险和流动性风险往往是低估的。 　　第四，结构性产品的收益受到多种因素影响，真实到期收益与预期收益很可能大相径庭。 　　结构性投资本身比其他产品的基本结构复杂， 投资人对于结构性产品的挂钩标的有一定了解或甚少了解，综合他们的投资经验和对于金融工具与金融市场的了解程度来说，属于非专业投资人且风险承受度较低，也不能完全理解并投资于高风险的金融工具。 　　按照资产配置来讲，完全保本或部分保本的结构性理财产品应当在整体金融投资结构里面处于金字塔的中下方，属于低流动性、本金风险低、收益浮动的产品，针对市场趋势的投资，属于一种在市场中进可攻退可守的产品。 　　如果符合趋势的结构可以获得同等甚至杠杆化的收益；当市场趋势与设计结构不能达到预期的一致时，至少可以做到本金保证或部分本金保证，很大程度上降低风险。因此结 　　三、结构性产品的结构 　　构成结构性产品最重要的两个部分是――固定收益结构和衍生金融产品。 　　（一）结构性产品的固定收益部分 　　构成结构性产品固定收益结构的基础金融工具主要为债券，虽然实际操作中有一些商业银行也用大额可转让定期存单。经中国人民银行批准，储蓄机构可办理大额可转让定期存单，这是存款人在储蓄机构存入一笔固定数额的货币，按与银行约定的利率计算的存款方式。大额可转让定期存单其面额不得低于500元，以500元的倍数，即1000元、1500元、2000元等发行。大额可转让存单的期限为1个月、3个月、6个月、9个月和12个月5个档次。它与整存整取定期储蓄基本相同，不同的是，大额可转让存单可以转让，但不提前支取，也不分段计息，到期一次还本付息，不计逾期息。大额可转让存单的利率经人民银行省分行批准，可以在同档次利率基础上最高上浮不超过5%。