环境信息披露视阈下企业融资约束基于现金―现金流敏感性模型.docVIP

环境信息披露视阈下企业融资约束基于现金―现金流敏感性模型 　　摘 要：本文探究了企业环境信息披露程度对公司融资约束的影响。研究发现，我国上市公司普遍存在融资约束问题，而企业披露环境信息可以降低企业的融资约束，且企业环境信息披露质量越高，对于企业融资约束的缓解作用越明显。因此，存在融资约束的企业应通过充分披露企业的相关信息，降低与市场的信息不对称程度，缓解自身的融资约束问题。 　　关键词：环境信息披露；融资约束；现金―现金流敏感性模型 　　中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2016）08-0079-04 　　一、 融资约束与环境信息披露 　　（一）融资约束的影响因素及度量 　　由于信息不对称和代理问题的存在，投资者对企业管理者缺乏信任。为了更好地保障自身权益，会要求较高的回报，这一回报率往往高于企业内部产生现金流的成本。企业的外部融资成本高于企业的内部融资成本，即出现了融资约束问题（法扎里等，1988）。 　　我国学者对于融资约束的影响因素进行了广泛的研究，发现公司股权结构、企业集团化运作模式、金融发展水平、公司多元化程度等都对公司融资约束有影响。李金等（2007）研究表明，融资约束程度与现金―现金流敏感度呈同向变动关系，证实了现金―现金流敏感性模型在我国的适用性。王彦超（2009）、刘儒?\（2014）、罗珊梅和李明辉（2015）