经济脱实向虚的流动性风险.PDFVIP

第 卷 第 期 财经研究 ４３ １０ Vol４３No１０ 年 月 ２０１７ １０ JournalofFinanceandEconomics Oct２０１７　 “ ” 经济 脱实向虚 的流动性风险 ———基于货币增速剪刀差与资产价格相互作用的分析 任羽菲 ( , ) 中国社会科学院 研究生院 北京 １０２４８８ : , 摘 要 文章从货币增速剪刀差与资产价格相互作用机制的角度 对我国经济整体出现 　　 　 “ ”、“ ” , 资金 脱实务虚 虚绑架实 现象的原因及由此产生的流动性风险进行了理论与实证分析 “ ” . , 并提出了经济 脱虚入实 的途径和有效措施 结果表明 货币增速剪刀差与资产价格的相互 , . 作用存在区制性特征 在货币政策宽松而经济下行的区制内两者之间的作用增强 虽然当前 , 中国未达到出现流动性陷阱的零利率条件 但是资产价格与货币增速剪刀差之间的作用明显 , , 加剧 而货币增速剪刀差又与GDP增速呈逆向变动关系 表明存在低利率下货币政策空间收 、 , . 窄 有效性降低的风险 流动性陷阱风险仍然值得注意 : ; ; 　　关键词 货币增速剪刀差 资产价格 流动性陷阱 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) 　　 F０３１．２　 A　 １００１９９５２２０１７１０００３１１２ : / 　　DOI１０．１６５３８ ．cnki．fe．２０１７．１０．００３ j j 、 一 引 言 　 , , 年以来 和 增速之差即货币增速剪刀差走高 该现象受到了市场和学界的 　　２０１６ M１ M２ . , , , 广泛关注 年 月 增速为 增速为 货币增速剪刀差自 年 ２０１６ ７ M２ １０．２％ M１ ２５．４％ ２０１６ ( ), , 月以来持续扩大并达到 年来最高水平 如图 所示 而且