资产评价操作专家提示——收益法中的敏感性分析-福建资产评价协会.DOCVIP

PAGE \* MERGEFORMAT2 资产评估操作专家提示——收益法中的敏感性分析 （征求意见稿） 本专家提示是一种专家意见。评估机构和注册资产评估师执行资产评估业务，可以参照本专家提示，也可以根据具体情况采用其他适当的做法。中国资产评估协会将根据业务发展，对本专家提示进行更新。 第一条为指导注册资产评估师在收益法评估业务中恰当运用敏感性分析方法，中国资产评估协会组织制定了本专家提示。 敏感性分析不是按照资产评估准则规定必须履行的评估程序。当委托方以及评估报告使用者有需要或注册资产评估师认为有必要时，可以运用敏感性分析方法对评估结论进行相关分析，帮助委托方以及评估报告使用者正确理解评估结论。 第二条敏感性分析是从定量角度研究一定数据模型中的输入变量变化对输出变量的影响程度的一种不确定性分析技术。 进行敏感性分析时，一般选择主要输入变量加以考察，通过在可能的取值范围内改变相关输入变量的数值，来获取输出变量受此影响大小的分析结果。相比较而言，如果某输入变量的较小幅度变化能导致输出变量的较大幅度变化，则称此输入变量为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。 根据每次改变输入变量数目的多少，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。每次只变动一个输入变量而其他输入变量保持不变时所做的敏感性分析，为单因素敏感性分析；每次同时变动多个输入变量时所做的敏感性分析，为多因素敏感性分析。 在单因素敏感性分析中，输出变量数值变动率与引起该变动的某输入变量数值变动率之间的比值，称为该输入变量的敏感性系数。如果某输入变量与输出变量之间存在线性关系，则该输入变量的敏感性系数为一常数；如果某输入变量与输出变量之间不存在线性关系，则该输入变量的敏感性系数往往不恒定。 第三条收益法中的敏感性分析，是为揭示相关评估参数（即输入变量）变动对评估结论（即输出变量）的影响程度，以及评估结论的不确定性，而不是为验证评估结论的合理性，也不是为预测评估结论在未来时点可能发生的价值波动。 第四条收益法中的敏感性分析，一般在评估结论估算完成之后，按照识别敏感性因素、计算敏感性因素变动情况下的评估值取值区间、总结披露分析结果三个步骤进行。 第五条收益法中的主评估参数一般包括预期收益额、收益期、折现率和终值，次级评估参数可能包括营业收入（业务单价、业务数量）、固定成本及费用、变动成本及费用、各种增长率、各种成本费用收入比率、营运资金需求额、资本性支出额、税率、利率、市场风险溢价、个别风险溢价、负债权益比例、其他假设性评估参数等。进行敏感性分析时，既不可能也无必要对所有的评估参数都进行考察，可以根据评估业务的具体情况，并考虑评估参数的经济意义，从众多评估参数中分析筛选出存在估计偏差的可能性较大且对评估结论影响作用较大者，作为拟考察的评估参数。 与收益法评估结论相对应的各评估参数的取值，称为基准值。需要注意的是，这里所谓的估计偏差，可以理解为基准值与最佳估计值之间的偏差。例如，对于折现率而言，其估计偏差是指其基准值与衡量预期收益风险大小的理论准确值之间的偏差；对于收益额或影响收益额的评估参数而言，其估计偏差是指其基准值与其理论上的数学期望之间的偏差，而与其概率分布密度或者概率分布方差大小无关。 第六条识别敏感性因素，一般采用单因素敏感性分析方法，通过计算并比较各评估参数的敏感性系数来进行。根据评估业务的具体情况，选取敏感性系数较高的一个或多个评估参数作为敏感性因素。 计算比较各评估参数的敏感性系数时，应当对各评估参数的变动采用一致的相对变动幅度。 设定评估参数的变动幅度时，要根据实际情况，并充分考虑评估参数的经济意义，围绕基准值考虑估计偏差的可能大小，合理确定变动范围。例如，预期收益的风险已经反映在折现率之中，因此，在设定预期收益相关评估参数的变动幅度时，不能再考虑其风险因素的影响，而应当关注于其基准值与其理论上的数学期望之间的偏差。过大或过小的变动范围可能夸大或减弱对评估结论不确定性程度的阐释。 敏感性因素之间应当保持相互独立不相关，否则会产生重复计算问题。例如，如果选取了业务收入，就不能再选取业务单价或业务数量，因为后两者与前者相关。 在实务中，折现率、收益额永续增长率、价格水平、业务量、收益期限等是常见的敏感性因素。 第七条计算敏感性因素变动情况下的评估值取值区间，可以采用枚举的方法，将全部敏感性因素按所设定的各种相对或绝对变动幅度同时变动，针对各种变动情况一一分别计算评估值。 当敏感性因素与变动幅度的组合数量较多而不便于进行枚举计算时，可以选择其中一部分进行计算，但应当包括评估值的极大值和极小值两种情形。 第八条注册资产评估师可以考虑委托方、有关监管部门和报告使用者的要求，将敏感性分析计算结果作为可能影响评估值的不确定因素，在评估报告的特别事项说明部分进行披