2013年度康美药业股份有限公司信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2013 年度康美药业股份有限公司信用评级报告 基本观点 受评对象 康美药业股份有限公司 中诚信国际评定康美药业股份有限公司（以下简称“康美药 + 主体信用等级 AA 业”或“公司”）主体信用等级为AA+ ，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了公司面临良好的外部发展环境，以及逐步 评级展望 稳定 完善的中药全产业链增强整体抗风险能力、中药饮片行业龙头优 势显著、技术实力及盈利能力强等优势，行业需求不断增长也为 公司发展提供了机遇。中诚信国际同时关注到医药贸易板块面临 概况数据 一定不确定性、未来面临一定的资本支出压力及近期投产和在建 项目的运营效益尚存不确定性等因素对公司经营及整体信用状况 康美药业 2010 2011 2012 2013.9 的影响。 总资产（亿元） 82.08 152.37 179.58 199.01 所有者权益(含少数股东权益) 优 势 49.26 92.48 105.83 115.38 （亿元） 外部发展环境良好。国家医药卫生体制改革推进，政府投入 总负债（亿元） 32.82 59.89 73.75 83.63 加大，使得医药市场总量大幅扩容，为公司发展提供了良好 总债务（亿元） 28.55 49.94 56.11 62.48 的外部环境。同时，随着中药饮片国家标准的颁布，其被列 营业总收入（亿元） 33.09 60.81 111.65 94.77 入全国医保目录，未来中药饮片市场需求量将持续上升。 EBIT （亿元） 9.74 14.50 20.53 - 逐步完善的中药全产业链有助于增强公司整体抗风险能力。 EBITDA （亿元） 10.68 15.72 22.31 - 从 GAP 药材种植、药材交易，到生产开发、终端销售，公 经营活动净现金流（亿元） 6.69 5.75 10.08 13.35 司已基本贯穿中药产业链的上、中、下游产业，业务已渗透 营业毛利率(%) 36.50 30.18 25.16 26.86 到中药产业链的各个关键环节，随着中药物流配送中心的投 EBITDA/营业总收入(%) 32.28 25.85 19.98 - 入运营、吉林人参基地的投产、人保康美项目的启动运营、 总资产收益率(%) 13.50 12.37 12.37 - 康美·中国中药材价格指数上线运行以及康美中医院的竣工 营业，公司的全产业链效益和抗风险能力有望获得提升。 资产负债率(%) 39.99 39.31 41.07 42.02