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结构性货币政策对债券市场影响机制 　　结构性货币政策工具作为中国人民银行补充市场流动性、主动调控经济的重要货币政策创新，对债券市场有着重要影响。对这一影响机制的深入研究，有利于政策决策层和市场投资者对债券市场受到影响的程度做出准确评估。 　　结构性货币政策推出的背景 　　随着金融危机后美国、欧洲等国家纷纷推出非常规货币政策，以应对流动性不足等问题，中国人民银行也借鉴国外的这些经验，在2013年后相继推出了短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）和抵押补充抵贷款（PSL）等结构性货币政策工具。这些结构性货币政策工具补充公开市场操作、存款准备金率、利息率等传统货币政策工具，共同调控货币市场和债券市场，进而影响宏观经济。 　　推出结构性货币政策工具的重要宏观经济背景是国际收支格局变化：从原来的双顺差转变为一顺一逆，外汇占款迅速减少，央行需要新的货币政策工具补充流动性。在双顺差背景下，人民?挪欢仙?值，外汇占款增加迅速，流动性过剩，央行不得不随之进行对冲操作。然而，随着中国经济进入新常态，美联储开启加息通道，国际资本流入转向，从而外汇占款迅速下降。在此背景下，央行通过创造SLO、SLF和MLF来补充短期和中期的流动性，取得了调控市场的主动权。其中，SLO和SLF主要针对货币市场和短期债券市场，以隔夜和7天期内短期回购操作为主，影响短期利率。而M