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经济新自由主义特点和局限 　　 [摘 要] 美国金融危机爆发的主要原因是由于金融自由化所导致的的金融过度创新。由于监管体制的漏洞、货币政策的变动、企业制度的变化、虚拟经济与实体经济的脱离、风险防范制度的不健全以及国际货币体系的缺失,使全球经济受到金融危机的影响。从理论根据上归因于经济新自由主义者们自20世纪80年代以来所提出的主张,目前是应该回归凯恩斯主义还是走第三条道路,以及是否还有其他摆脱危机的路径,期待危机中出现理论上的突破。 [关键词] 金融危机;经济新自由主义;华盛顿共识;第三条道路?? 　　 中图分类号 :F113.7文献标识码 :A文章编号 : 1008-4096(2010)05-0011-04 ?お? 　　一、美国金融危机爆发的主要原因 ?? 　　美国遭遇了百年一遇的金融危机,这场危机给美国股票市场在一年之内造成的损失,就超过了市值的2/3,同时,失业率达到了20世纪80年代以来的最高水平。分析其原因,主要有以下几点:?? 　　1.金融自由化导致的金融过度创新?? 　　金融自由化在美国大行其道,由此导致金融过度创新。金融创新可以分散和转移风险,但不能消灭风险。金融过度创新之后,缺乏对这些复杂的创新产品自身所暗藏的巨大风险强有力的外部约束。正是金融自由化所致,使得许多制度缺失,约束的放松使得创新反而成为一种桎梏。首先,金融机构竞争过度,一些金融机构为更多更快地发放次级贷款,有意放松对借款人基本借款资质和条件的审查,这就蕴藏着风险;其次,在次贷通过证券化转为次债的过程中,存在着担保过度,主要是依靠“两房”背后的隐性国家担保;最后,产品创新导致的衍生过度,导致投资银行的业务风险不断放大。因此危机爆发不可避免,而且危害严重,这种金融自由化导致的金融过度创新,不但没有转移和分散风险,反而使风险集中爆发。?? 　　2.分散化的金融监管体制缺乏监管效率?? 　　此次金融危机爆发前,美国采取的是“双重多头”金融监管体制。双重是指联邦和各州均有金融监管的权力;多头是指有多个部门负有监管职责,如美联储(FRB)、财政部(OCC)、储蓄管理局(OTS)、存款保险公司(FDIC)、证券交易委员会(SEC)等近10个机构。各部门、各产品的监管标准不统一,像CDO(债务担保证券)、CDS(信用违约掉期)这样的金融衍生产品,到底该由美联储、储蓄管理局,还是证券交易委员会来管没有明确,而且由于各种监管规则制定得越来越细,在确保监管准确性的同时牺牲了监管的效率,对市场变化的反应速度越来越慢。多头监管的存在,使得没有任何一个机构能够得到足够的法律授权来负责整个金融市场和金融体系的风险,最佳的监管时机往往因为会议和等待批准而错过。?? 　　3.利率市场化积累并刺破泡沫?? 　　经济低迷时,降低利率,刺激需求;而出现房产泡沫时,由于假设了房价还会继续上涨,提高利率,刺破泡沫。在美国,利率是市场化的利率,因此调整非常频繁。上世纪末,IT泡沫破灭后,美国加速降低利率。据有关资料,2001―2003 年美联储连续10多次降息,将联邦基金的目标利率由6.5%降至 1%,贴现利率由 6.0%降至 2%的历史性低水平,并维持了近一年时间,长期低利率,极大刺激了房地产的投资。进入21世纪后,美国已大量对被认为工作与收入状况较差,从而还款能力较差的阶层发放住房贷款(即次贷)。美国经济经历了从2002―2007年长达5年多的黄金扩张期,这一经济周期中,房价的持续上扬成为美国经济增长的主要引擎。过去5年里,美国的住宅价格上涨了57%。房产泡沫现象日趋明显。房地产商利润率急剧增加,从而加大对房地产的投资,银行资本为获得与房地产业资本相适应的高利润,抬高贷款利息(包括次贷利息),严重削弱了劳动民众贷款购房能力。2003年6月是2%,2004年12月是3.25%,2005年12月是5.25%,2006年6日29日是6.25%,于是在房地产泡沫破灭时,引发了金融危机。?? 　　4.企业完全私有化蕴含风险?? 　　当时,这些机构如雷曼兄弟公司、贝尔斯登公司和摩根士丹利公司都是合伙制企业。在这种组织结构中,合伙人必须用自己的资金承担风险。然而,当合伙制被广泛地改造成公众持股的上市公司时,它们便没有了这样的限制。产权学派的代表科斯认为私有化的产权是最有效率的,但上市公司筹集巨额资金,追求高风险的回报,近年来,随着公众持股形式的不断增加,银行也开始进行高回报但风险同样很高的投资。?? 　　5.虚拟经济与实体经济脱离?? 　　1990年代后期,充裕的全球资金涌入美国,金融业在美国迅速发展。有关统计数据显示,美国金融产业所创造的增加值竟达到GDP的40%,华尔街的从业人员可以获得天文数字的薪酬和奖金。但是,虚拟经济一旦脱离实体经济,必定演变成一种虚幻经济。由于