协调各方利益破解PPP融资难题-元亨祥.PDFVIP

协调各方利益，破解PPP 融资难题 PPP 摘要： 项目融资难的核心原因在于其投入大、回收期限长，不是单个金融机 构或政府部门所能承担的，解决PPP 融资难的核心抓手便是融资期限合理配置， 正视各方参与PPP 项目的原因、目的与顾虑，结合PPP 项目自身的特点，多方 参与、统筹规划才能破解PPP 融资难的问题。 一、PPP 融资难的核心原因 PPP PPP PPP 项目融资难是 落地项目少的一个重要原因， 项目融资为何这么 困难，核心原因在于资金的供给与需求期限不匹配，而不是资金供给与需求总量 的不匹配。从整个社会角度看资金供给方以短期资金供给为主，而资金需求方却 以中长期需求为主，金融机构的作用便是作为中介对资金进行期限配置以融通有 无。但PPP 项目所需要的资金量与投入期限却远远超出单个金融机构对资金期 限配置的限度。下图是金融机构资金运用情况。从图中可以看出金融机构资金运 用中，中长期贷款的占比较高，但最高也没有达到60%，考虑到对贷款期限的划 分，5年期以上为长期贷款，1至5年为中期贷款，1年以内为短期贷款，若再 考虑长期贷款中住房抵押贷款等因素，扣除这些因素的影响，长期贷款的占比还 会下降，另外长期贷款中10 年期以上的贷款占比会更少。但PPP 项目特点却是 20-30 99 投入大、回收期限长，存续期 年，甚至有 年的，这一特点便与商业银 行等金融机构兼顾流动性、盈利性、安全性的原则不匹配。PPP 项目融资难的问 题便不难理解。 Figure 1 短期与中长期贷款占比 数据来源：国家统计局网站 元亨祥经济研究院整理 二、各方参与PPP 项目的需求、方式与顾虑 PPP 模式的本质是政府与社会资本合作，为社会提供公共服务，共同分担风 险，又要让社会资本参与方有利可图，这样才能共赢。在PPP 项目建设与融资 过程中必须要考虑到各方的目的、顾虑与需求，统筹规划才能共赢。毫不讳言， 资本是逐利，金融机构出于自身的特点，参与PPP 项目的目的与需求及参与期 限是不同的。若将一个PPP 项目划分为初始期、成长期、成熟期及退出期，不 同金融机构在各个时期的参与积极性是不同的。我们对PPP 项目各参与方的目 的、顾虑、参与方式及参与时期进行梳理，以期将资金期限进行合理配置。 1.政府，政府是公共服务的提供者，由于资金及效率等因素的制约，政府不 可能独自提供所有的公共服务产品，所以会放开部分公共服务的准入，希望与社 会资本合作提供公共服务，达到多赢的目标。因此政府的主要顾虑是各参与方能 否按要求完成项目、运营维护好项目，提供性价比高的公共服务。政府的参与方 式具有多样性，如政策支持、资本金投入持股、财政补贴与回购等，其参与期限 贯穿项目始终。 2.社会资本或企业，社会资本的目的很简单，就是赢利，其主要顾虑是政府 的承诺是否可兑现，资金投入是否能收回并赢利，其参与期限与贯穿项目始终。 3.政策性银行，政策性银行其本质是宏观调控的一种方式，是具有政策导向 性的银行，资金会投向具有公益性但又要保本的项目，因此项目是否可行、能否 保本是其关心的重点。政策性银行参与项目的动机与商业银行相比，市场化程度 相对较低。在国家大力提倡PPP 模式时，对于国家重点扶植的基础设施项目， 政策银行是大力支持的。其参与的主要方式是在项目前期提供投资、贷款、债券、 租赁、证券等综合金融服务，如对水利、污水处理、棚改等项目进行特殊信贷支 2015 3 16 持、提供长期优惠利率贷款等。在项目前期参与比较多。如 年 月 日国 家发展改革委、国家开发银行联合印发《关于推进开发性金融支持政府和社会资 本合作有关工作的通知》，对发挥开发性金融积极作用、推进PPP 项目顺利实施 等工作提出具体要求。 4.商业银行，从其存贷款的角度来看，存款以中短期为主，贷款以中长期为 主，存在期限错配的风险，因此特别关注流动问题，而PPP 项目投入大、期限 长，从流动性管理的角度看，商业银行参与的积极性不高，对前期无抵押与增信 的项目基本不参与