西安地铁建设融资模式一点思考.docVIP

西安地铁建设融资模式一点思考 　　【摘　要】　随着轨道交通线网大规模动工，市政府应该逐渐缩小直接投资比例，进行融资体制改革，实行多元化融资，减轻政府财政负担。就西安而言，积极探索适合西安地铁的市场化融资渠道。 　　【关键词】　地铁项目 融资渠道 融资模式 　　城市轨道交通的投融资模式从　70　年代初期传统的政府主导的负债型模式，逐步转变为市场化运作模式。随着轨道交通线网的铺开和大规模动工，市政府应该逐渐缩小直接投资比例，进行融资体制改革，拓宽融资渠道，减轻政府财政负担，提高地铁建设效率。 　　1.　各种融资方式的条件及案例 　　1.1　BOT模式 　　在BOT模式中，一般考虑投资者实力、土地开发权、工程质量等因素。以基础设施投资为主的公司一般有银行或金融机构作后盾，有相对充足的资金，往往能够筹集几亿、几十亿人民币的投资量。香港地铁成功运作的关键是土地开发，但国内完全复制还存在障碍，土地政策成为其是否能在内地生根发芽的重要因素。 　　工程能否顺利按预定的期限竣工交付使用，是整个　BOT　投资模式能否成功的关键。而工程营建又面临着一系列的风险。城市轨道交通工程除了施工本身的艰难危险以外，工程周期、质量、成本的控制等构成了　BOT　项目能否顺利完工乃至整个　BOT　项目能否顺利运作的风险体系。 　　深圳四号线是BOT的应用。深圳市政府将　4　号线一期工程在二期工程通车前租赁给港铁深圳公司，4　号线二期通车之日始，4　号线全线将由香港地铁公司成立的项目公司统一运营，并授予港铁深圳公司30　年的特许经营权。在整个建设和经营期内，项目公司由香港地铁公司绝对控股。香港地铁获得　4　号线沿线　290　万平方米建筑面积的物业开发权，在整个建设和经营期内，项目公司自主经营、自负盈亏，30　年运营期满后，全部资产无偿移交深圳市政府。 　　1.2　BT模式 　　BT　模式中项目公司与金融机构一般会签订较为复杂、相互制约的融资合同。BT　投资方式形成了众多当事人或参与人的错综复杂的法律关系。由于　BT　法律性质的特殊性，法律关系的复杂性，而且是一种合同的组合，所以，融资监管难度大。 　　北京地铁奥运支线　BT　项目就是标准　BOT的一种变异。根据合同，中铁工联合体拟组建的项目公司将负责奥运支线土建工程、轨道工程及车站机电设备系统的投资和建设，项目按标准建成后移交给地铁十号线公司，由地铁十号线公司向项目中标方分期支付回购款。 　　1.3　PPP模式 　　在PPP模式中，主要是“有利可图”。　私营部门的投资目标是寻求既能够还贷又有投资回报的项目，无利可图的基础设施项目是吸引不到民营资本的投入的。而采取　PPP　模式，政府可以给予私人投资者相应的政策扶持作为补偿，从而很好地解决了这个问题，如税收优惠、贷款担保、给予民营企业沿线土地优先开发权等。通过实施这些政策可提高民营资本投资城市轨道交通项目的积极性。 　　北京地铁4号线采取的PPP模式则成为港铁进入内地的一个成功案例。在此模式下，政府负责4号线A部分即征地拆迁和土建工程等方面的投资建设，PPP　合作公司则负责B部分即列车及机电设备的投资建设。验收完毕后，政府将A部分的使用权交由PPP公司，由PPP公司在特许经营期内承担地铁4号线的运营。政府负责制定票价，并行使监督权力。 　　1.4　企业债券 　　由于企业主要以本身的经营利润作为还本付息的保证．因此企业债券风险与企业本身的经营状况直接相关。如果企业发行债券后，经营状况不好，连续出现亏损，可能无力支付投资者本息，投资者就面临着受损失的风险。从这个意义上来说，企业债券是一种风险较大的债券。所以，在企业发行债券时，一般要对发债企业进行严格的资格审查或要求发行企业有财产抵押，以保护投资者利益。 　　2004　年　12　月　15　日，北京市基础设施投资有限公司　20　亿元北京地铁建设债券正式向社会公开发售。本次发行的　20　亿北京地铁建设债券是　2000　年企业债券实行额度审批以来首支以轨道交通企业作为发行主体的企业债券，也是截止目前北京市属企业最大规模的债券市场融资。本期债券存续期　10　年、采取附保底的浮动利率形式，保底利率为　5.05％，本期债券采用单利按年计息，每年付息一次，到期一次还本。 　　1.5金融租赁 　　金融租赁模式中，主要是选择实力强、有金融后盾、可信的租赁公司，相对来说，各方面的要求宽松，可操作性强。 　　武汉地铁融资20亿　“售后回租”属全国首例。武汉地铁集团与中国工商银行金融租赁公司签订融资协议：将轻轨部分设备和车辆资产出让，融资20亿元。是我国轨道交通建设中，首次使用金融租赁的方式融资。武汉地铁集团选择了国家工商银行所属租赁公司――工银金融租赁有限公司作为融资对象。根据双方协议，武汉市将轨道交通1