乐见估值纠偏,留意农业气象.PDFVIP

农业：谨慎 ——维持 证券研究报告/行业研究/月度策略 食品业：中性 ——维持 日期：2012 年 2 月 8 日 行业：农业、食品业 乐见估值纠偏，留意农业气象 ——2012 年 2 月农业、食品业投资策略 郭昌盛 0211924 stockee@163.com  主要观点： 执业证书编号：S0870510120009 国内农产品保供给有力，但近期天气因素较敏感。 食品类价格指数（2011 年 12 月当期值） “三农”政策给力，生产形势良好，国内农产品市场弱平衡下仍较宽 消费者价格食品类指数 109.1% 松。春节旺季过后，各产品行情正承受压力。但谷物稍显敏感，不仅 食品类产品出厂价格指数 104.3% 农副产品原料购进价格指数 104.9% 外部气候引发了忧虑，国内北方旱情也有发展迹象，或干扰平衡。 农业生产资料价格指数 110.4% 食品企业效益增长尚稳定，但需求已显出缓慢降温迹象。 直至去年底，食品市场终端需求之强势超预期。但今年伴随着食品价 行业增加值增长率（2010 年 12 月累计） 格的回落，黄金周销售较不理想，料前两月消费增速会显著放缓。消 农副食品加工业 14.1% 费信心与实际收入都正在构成制约。高端的保健食品仍可相对看好。 食品制造业 17.1% 饮料制造业 18.9% 农业股尚处于高估状态，估值纠偏仍将持续。 市场对其未来三年净利润复合增长率 49 ％似过于乐观，因此相应的 主要食品产量增长率（2011 年 1～12 月累计） 估值暂不具有吸引力，食品板块的则高低适中。 精制食用油 19.6% 成品糖 6.6%  投资建议： 速冻米面食品 27.2% 于未来十二个月内，维持对农业“谨慎”、食品业“中性”的评级。 鲜冷藏肉 24.4% 规避农业股，且仅有限参与食品股，对动物疫苗类、营养保健品及转 罐头 18.8% 型类股，如华英、晨光、天邦、瑞普、汤臣、大华农等可适当关注。 方便面 22.8% 乳制品 14.0% 糖果