避险情绪升温,短期风险资产谨慎为上.PDF

[table_page] 金融工程周报 [table_subject] 2018 年06 月19 日 证券研究报告--金融工程周报 避险情绪升温，短期风险资产谨慎为上 量化择时与资产配置周报 [table_main] 华宝财经评论类模板 分析师：张青 ◎ 投资要点： 执业证书编号：S0890516100001 宏观经济方面：对于经济运行，当前经济景气度研判为中等，从上周公 电话：021 布的数据来看，工业生产依旧向好，虽然5 月工业增加值6.8%较4 月7%有所 邮箱：zhangqing@ 回落，但仍处于历史较高水平，发电量同比继续呈现上行趋势，另一方面固定 投资和社会消费品零售增速大幅回落，且均处于过去三年低点，呈现生产与需 研究助理：李亭函 求背离的情形，但从出口方面来看仍处于历史高位，工业企业盈利状况较为 电话：021 平稳，官方PMI 处于历史高位，总体来看，整体经济运行较为平稳。对于通胀 邮箱：litinghan@ 形势，当前研判为中低，消费端CPI 呈现下行趋势，生产端PPI 呈现上行趋势。 对于流动性，当前研判为中低，M1 同比较4 月7.2%大幅回落至6%，贷款余 销售服务电话： 额增速以及社会融资规模增速持续下行，均处于历史低位，货币供应量偏紧， 021 利率方面，1 年期国债到期收益率和国债期限利差均处于下行趋势，总体来看 相关研究报告 货币供应方面呈现收紧态势，但利率方面有所下行，流动性整体维持平稳。 [table_product] 大类资产择时研判方面：本周我们小幅下调A 股市场研判至相对谨 量化择时与资产配置周报：通胀压力有限， 利率债维持看多……2018.06.11 慎，仓位上建议采用 30%左右的较低仓位进行底仓配置，A 股大举做多时 机仍需等待。这主要是考虑到近期中美贸易摩擦升级，避险情绪短期有所升 量化择时与资产配置周报：经济景气度有所 温，且从当前市场 A 股市场运行趋势依旧偏弱，避险情绪主导下，短期存 改善，A 股中期形成支撑……2018.06.04 在惯性快速下跌可能，从中期看，我们认为对 A 股市场到不用过度悲观， 首先当前经济具有韧性，中美贸易战对经济的真实影响不大，从我们跟踪的 量化择时与资产配置周报：工业企业盈利转 工业增加值、用电量以及 PMI 数据看，均处于上行趋势，经济失速下行风 好，小幅上调A 股仓位……2018.05.28 险不大，这对企业盈利形成支撑，再者，伴随市场持续下行后，市场估值中 枢下移，多数宽基指数估值已击穿2016 年的低点，这预示着市场具备估值 量化择时与资产配置周报：海外资金布局A 股 ， 沪 深 港 通 资 金 持 续 净 流 修复的动力，因而我们建议对于长线资金，可用部分底仓进行战略性配置。 入……2018.05.21 对于利率债市场，我们维持前期乐观判断，尤其是短期避险情绪