中级财务管理 第4篇 流动负债筹.ppt

第四章 流动负债筹资;教学目标与要求：熟练掌握自然筹资、商业汇票筹资、银行短期借款筹资的基本程序和方法，掌握放弃现金折扣成本的计算。 本章重点难点： 重点：自然筹资的概念、商业汇票、商业票据筹资的内容。 难点：放弃现金折扣成本的计算;第一节 自然筹资;一、商业信用筹资;信用一般分为银行信用和商业信用。 银行信用是指银行或其他金融机构，以贷款方式向企业提供的信用。 商业信用则是指在商品交易中，由于与预收货款或延期付款所形成的企业之间的借贷关系，即在商品交换中，由于商品和货币在时间和空间上的分离而形成的企业之间的直接信用行为。;(一)商业信用的主要表现形式： 应付账款 应付票据 预收账款;1、应付账款的信用条件 信用期限（n）：是允许买方延期付款的最长期限 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上 的优惠，即少付款的百分比 折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。 例：（2/10，n/30） ;“免费”筹资 如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款， 也没有成本发生。这两种情况通常称为“免费”筹资 。免费信用：2/10 有代价筹资 如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，即在折扣期限外支付货款，则称为有代价筹资。有代价信用：n/30;例1：某公司以“2/10，N/30”的条件购入材料10万元。;购买;商业信用的筹资成本： 　 放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、 折扣期的长短同方向变化；与信用期的长短反 方向变化。;（3）展期信用：30天 　　如前例所示：如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是较高的；但在企业放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。 如例题中企业延至50天付款，其成本则： 　　2%/(1-2%)×360/(50-10)=18.4%;利用现金折扣的决策 如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内借入的资金支付货款，享受现金折扣； 如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。假使企业放弃折扣优惠，也应将付款日推迟之信用期内最后一天，以降低放弃折扣的成本。;准备享受现金折扣时，选择放弃现金折扣成 本大的信用。 例：某公司拟采购一批零件，供应商报价如下： 1）立即付款，价格为9630元； 2）30天内付款，价格为9750元； 3）31至60天内付款，价格为9870元； 4）61至90天内付款，价格为10000元。 假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。 要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。;1）立即付款： 折扣率=（10000-9630）/10000=3.7% 放弃折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0） =15.37% 2）30天付款： 折扣率=（10000-9750）/10000=2.5% 放弃折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38% 3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3% 放弃折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60） =15.81% 　　 因为在第60天付款时，放弃折扣成本最大，所 以最有利的是第60天付款9870元。; 面对两家以上提供不同信用条件的卖方，准备放弃现金折扣时，选择放弃现金折扣成本小的信用。 当买方企业面对两家以上提供不同信用条件的卖方，且买方企业估计会拖延付款时，一般会通过衡量放弃现金折扣成本大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的供应商。;　　如前面例题1中，另有一家（第二家）供应商提出：1/20、n/30的信用条件，其放弃折扣成本为： 　　1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4% 此时买方企业因第二家的成本较低： （36.4%36.73%） 应选择第二家供应商。;（三）商业信用筹资的评价;1、特点：自然筹资 2、内容： 应付工资（福利费） 预提费用 应交税金 应付股利;第二节 商业汇票筹资;票据贴现 票据贴现-是指企业将持有的未到期商业汇票交付银行兑取现金的借贷行为。 它产生于商业信用，在贴现时转化为银行信用。 贴现率=贴现利息/票面金额;商业汇票分为带息和不带息两种: 1）不带息商业汇票： 贴现利息=票面金额×贴现率×贴现期 贴现所得额=票面金额（1-贴现率×贴现期） 2）带息商业汇票： 到期值=票面金额（1+年利率×到期期限） 贴现利息=到期值×贴现率×贴现期 贴现所得额=汇票到期值－贴现利息 ＝到期值（1-贴现率×贴现