香港证监会代表投资者索赔诉讼案例分析和借鉴.PDFVIP

华东政法大学学报 2016 年第 4 期 香港证监会代表投资者索赔诉讼案例分析与借鉴 章武生　成　谦 * 目　　次 一、问题的提出 二、香港证监会行使调查权力的典型诉讼案例分析 三、香港证监会代表投资者索赔的典型诉讼案例分析 四、香港证监会维护投资者利益诉讼的特点、价值和借鉴 摘　要　香港证券市场无论是国际化、规范化程度还是市值规模均居世界前列，香港证监会的监 管在国际上也享有盛誉。近年来，香港证监会通过对内幕交易、虚假陈述责任主体提起民事诉讼的方 式，成功地为大量投资者挽回了经济损失，维护了证券市场秩序和投资者信心。目前，香港与大陆地区 证券市场的联系已非常密切，两地监管和投资者救济制度的尽可能接轨会相当有益。因此，通过对香 港相关典型诉讼案例进行介绍和分析，可以为内地证券监管的立法完善提供参考，从而为当今大规模 证券侵权的司法救济制度建构提供借鉴。 关键词　香港证监会　证券市场监管　投资者索赔　公益诉讼　集团诉讼 一、问题的提出 2010 年起，我国已跃居世界第二大经济体，GDP 连续多年以超过 8% 的高速增长。按照一般经 验，作为经济晴雨表的股市理应有符合 GDP 增长的良好表现。然而，事实却并非如此。我国既有长 〔1 〕 期领跑世界的 GDP 增速，也有多年“熊冠全球”的股市。 那么，问题的根源何在呢？这种局面的形 成是我国证券市场运作严重不规范，低效的行政监管和司法救济乏力所致。在我国证券市场，虚假陈 述、内幕交易、操纵股价等大规模侵权事件频发，致使广大投资者损失惨重，但由于部分制度的缺失和 已有制度的运作乏力，遭受损害的投资者却又往往投诉无门，难以获得有效的救济。同时，对侵权者 的制裁乏力，又无法迫使其遵守公共政策，低廉的违法成本和巨额获利自然会带来更多的效仿者。 *　章武生，复旦大学法学院教授；成谦，复旦大学博士研究生。本文系国家社科基金重点项目“我国证券群体诉讼的模式选择 与制度构建研究”（项目号 11AFX006）的阶段性研究成果。 〔1 〕　王晖余等：《A 股熊冠全球市场不差钱差制度》，载《人民日报》2013 年 4 月 7 日第9 版。 184 　章武生　成　谦　香港证监会代表投资者索赔诉讼案例分析与借鉴 从国际上证券群体诉讼制度的运行情况来看，我国香港证监会和我国台湾投资人保护机构“财 团法人证券投资人及期货交易人保护中心”代表广大投资者提起诉讼的模式均取得了比较好的效果， 在国际上也具有较大的影响。〔2 〕 在香港和台湾两种负面作用较小、方式较为温和的证券诉讼模式制 度中选择其一无疑也是解决问题的一种行之有效的思路。就这两种制度比较而言，从行政与司法的 关系、司法的传统、证券市场的国际化程度，中国大陆证监会工作的重点以及投资主体的特点等多方 〔3 〕 面考虑， 我国台湾地区的经验似乎更适合大陆，也更容易为大陆所借鉴。 但是，香港的经验也是绝不可忽视的。之所以要将香港的做法摆在重要位置加以研究，主要原因 在于：首先，香港证券市场无论是国际化规范化程度和市值规模、首次融资金额均居世界前列，香港证 监会的监管水平、监管效率和效果等方面均非常出色，在国际上享有盛誉；其次，赴港上市是内地企业 海外上市融资的首选目标市场，内地企业市值已占港股半壁河山；最后，香港对中国大陆证券市场影 响巨大，沪港通已开始实际运行，深港通也在准备之中，大陆和香港监管和投资者救济制度的尽可能 接轨会有很多的益处，也会减少双方监管中许多不必要的制度冲突和麻烦。 另外，尽管香港的政体架构、管制体系与内地存在较大差异，但是在立法机构制定统一完备的 证券监管法典并适时修正，设立专门的准司法机构——市场失当行为审裁处（Market Misconduct Tribunal ，MMT），以及投资者特别是香港证监会在大规模证券侵权时直接向法院提起民事诉讼重要制