基于Alpha的动量反转选股策略研究.PDF

基于 Alpha 的动量、反转 选股策略研究 市场数据 上证综合指数 3161.25 报告摘要: 深证成份指数 12511.89 沪深 180指数 7361.06 动量、反转选股策略 是两种不同风格的选股方式，前者基于价格惯 相对股价表现 性，后者基于逆向选择。策略的适用性往往和股票市场周期的发展阶段有 一定的关系。本文分析了近期（1994 年 4 月至 2010 年 4 月），两种策略在 国内股票市场的适用情况，结果发现反转策略具有较高的适用性和有效 性，动量策略无效。 近期，上证 180 成分股超低 Alpha 个股的反转具有爆发性的特点，维 持性较差（低于 5 天），越低越久 Alpha 的个股，爆发的反转能量越强。 基于实证研究，我们发现采样周期为 60 天，Alpha 最低 10 支股票形 相关研究 成的组合，进行 5 天的持有可以获得最好收益，2009 年 4 月至 2010 年 4 月超额累积收益（相对于上证 180 指数）为 57.5%。我们将此称为（60， 10，5）组合。另外，（60，5，5）组合也表现优异，累积超额收益率为 55.5%。 具体操作方式为：根据前 60 天的上证 180 所有成分股的日收益率和 上证 180指数收益率计算 Alpha，然后选择 Alpha最低的 10支（以（60， 金融工程小组   10，5）组合为准）或 5 支股票（以（60，5，5）组合为准），对这 10 支 86218296  或 5支股票进行买入操作，持有 5天后即卖出。以此操作进行滚动即可。 Zhangfan@   值得注意的是：该策略虽然可以获得较好的超额收益，但并不能保证绝对 德邦证券有限责任公司  收益。 上海市福山路 500 号城建国际中心 26 楼,200122    1 请务必阅读正文后的免责条款部分