基于cfB的行业相对估值效率测度-中国管理科学.PDF

第 卷 第 期 中国管理科学 年 月 文章编号 基于 的行业相对估值效率测度 理论与实证 易荣华刘 云刘家鹏 中国计量学院经济与管理学院浙江 杭州 摘 要本文从综合估值要素和相对动态估值的视角基于有效市场中的每一只股票都应被合理估值的思想提出 了一个体现综合相对和动态评估思想的估值效率模型和市场估值无效指数据此可以计量分析市场估值效 率市场估值偏好等市场运行特征和演变规律以深交所行业分类指数为样本的实证分析结果显示它比市盈率 等传统指标更全面地反映出市场及内部各行业相对估值效率的特征和变化趋势 关键词 综合估值要素相对估值效率市场估值无效指数 中图分类号 文献标识码 以及同一市场不同阶段平均市盈率的巨大差异 引言 如从 年到 年的 年间美国标准普尔 给出了市场效率的分类概念即信息 的平均市盈率为 最高为 最低为 套利效率 基本估 而同期东京股市主板的平均市盈率为 值效率 保险效 最高为 最低为 更难以解释具有相同 率 和功能效率 内在价值的不同股票在价格上的巨大差异按照 其中信息套利效率是反映到相关资产价 既有理论人们难以分辨这种异象究竟是源 自 格的信息量以及新信息的价值反映到价格中