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PAGE \* MERGEFORMAT1 华夏幸福 投资分析报告  引言 在A股的各指标排行中，华夏幸福盈利能力较强，净资产收益率为29.54%。相对价格较低，市净率为4.14倍，市盈率为16.20，营业利润率为33.03%，净利润率为22.49%，净利润同比增长率为35.22%，营业收入同比增长为40.40%。周、月均价线体系为多头排列，K线为小阳线。 一、公司分析 （一）公司介绍 表 SEQ 表 \* ARABIC 1 华夏幸福基本信息 公司名称 华夏幸福基业股份有限公司 股票代码 600340 注册地 河北省固安县京开路西侧三号路北侧一号 法人代表 HYPERLINK /psearch?tid=peopleqs=f10_gszl_rwts=2ts=3w=王文学 \t _blank 王文学 所属行业 房地产 — 房地产开发 总股本 29.55亿股 流通股本 29.55亿股 上年度每股收益 2.22元 每股未分配利润 4.80元 每股公积金 1.99元 市盈率 16.20 市净率 4.14 净资产收益率 29.54% 营业利润率 33.03% 净利润率 22.49% 净利润同比增长率 35.22% 营业收入同比增长率 40.40%  华夏幸福，全称华夏幸福基业股份有限公司，股票代码600340，注册地为河北省固安县，房地产开发企业，主营业务为房地产开发与销售和区域开发，经营范围具体包括房地产、工业园区及基础设施建设投资；房地产中介服务；提供施工设备服务；企业管理咨询；生物医药研发、科技技术推广、服务。 百度百科，华夏幸福基业股份有限公司 （二）行业地位 华夏幸福总市值为10 673 267.51在127家房地产企业中位于第四位， 2016年总收5068581.70万元，在同业中位于第五，总收入同比增长率为30.47%在同业中位于第三。2016年净利润为649.157.91万元，净资产收益率为33.39%，为同业第一。资产收益率4.52%，为同业第四。销售毛利率为28.98%，同业第一。营业利润率为16.38%，为同业第四。综上所述，华夏幸福的市场地位处于行业前列。 表 SEQ 表 \* ARABIC 2 华夏幸福市场综合排名 （三）产品竞争力 华夏幸福的产品竞争力主要来源于独特的商业模式。其利润来源主要是园区住宅配套和产业发展服务两大块，园区住宅配套，即负责在委托区域组织道路建设及供水、供电、供暖、供气、通信基础等。产业发展服务，即委托区域内工业区域内工业园区进行宣传、推广。进行招商引资项目的洽谈，对入园企业提供相应服务，协助企业快速实现生产运营。其市场模式其一是和政府签约，垄断片区一级开发，进行土地整理与配套设施建设，政府通过税收和买地赚取收益，并支付公司一级开发的成本；其二是代政府招商引资发展产业，并未园区提供服务；其三是利用一级开发优势低价获取大片房地产开发用地；其四，通过住宅销售回融资金并为政府提供税收。因为其商业模式具有很强的复制能力，所以为其持续高增长奠定了基础。 人民网《华夏幸福独特商业模式利润劲增 公募基金获利颇丰》 （四）经营能力 图 SEQ 图 \* ARABIC 1 华夏幸福应收账款周转天数 华夏幸福应收账款周转天数逐年增加，证明公司的运营资金过多的滞留在应收账款上影响正常的资金周转，周转天数延长，回款速度变慢，公司将不得不通过借债等方式来补充营运资金，会造成成本的上涨和经营的被动。在相同行业内，应收账款周转天数较长不利于提高公司的竞争力。 图 SEQ 图 \* ARABIC 2华夏幸福存货周转率 房地产行业的存货周转率都较低，华夏幸福的存货周转率在0.28左右轻微浮动，说明企业存货周转得较慢，企业的销售能力较弱。主要原因是1房地产行业的特殊性，开发周期较慢；2土地储备较多。 表 SEQ 表 \* ARABIC 3 华夏幸福三率 但是华夏幸福自2014年到2016年三费比例稳定，销售、管理和财务费用率（包括资本化利息部分）分别为3.5%、6.7%和8.6%，在业务规模迅速扩大的同时保持三费比例稳定，表明公司良好的运营能力和融资水平。 （五）成长能力 图 图 SEQ 图 \* ARABIC 3 华夏幸福总营业收入及同比 2012年到2016年，华夏幸福总营业收入是逐步增加，在2015年总营业收入达到385.35，同比上42.85%，2016年总营业收入538.21亿元，同比增加40.40%，2016年比2015年总营业收入增加152.86亿元，增长能力较强。 图 SEQ 图 \* ARABIC 4 华夏幸福净利润及股利支付率 在净利润和股利支付率方面，自2011年以来华夏幸福净利润逐步增加，股利的支付率也是不甘示弱，在2015年股利支付率达到了32.00%，使广